事件：公司发布2024 年三季度度报告，2024 年前三季度公司实现营收9.18 亿元，同比减少5.07%；归母净利润0.16 亿元，同比增长29.09%。

城市治理领域业务减少及计提资产减值导致业绩短暂承压，单三季度毛利率大幅提升。2024 年前三季度，公司实现营业收入9.18 亿元(-5.07%)；归母净利润0.16 亿元(+29.09%)。单季度来看，24Q3 公司实现营收2.8 亿元(-36.31%)；归母净利润0.21 亿元(-14.56%)，主要系第三季度城市治理领域销售收入减少及资产减值准备计提较多所致。截至2024 年9 月30日，公司2024 年前三季度确认信用减值损失和资产减值损失共计3755.26万元，其中信用减值损失为3803.20 万元，资产减值损失为-47.93 万元。

24Q3，公司实现毛利率38.57%，同比增长14.25pct，毛利率大幅提升。

进一步加大研发投入，持续进行费用管控。前三季度公司的期间费用率为26.91% (+1.16pct)，其中销售/管理/研发费用率分别为7.52%(-0.34pct)/ 8.71%(-0.29pct)/11.4%(+1.99pct)。公司24Q3 研发费用率为12.95%，同比增长5.87pct。

与无锡市交通局签署战略合作协议，加快全国低空项目布局进度。10 月26 日，在2024 太湖湾无锡低空经济创新发展大会上，公司与无锡市交通局举行战略合作协议签约仪式。根据协议，双方将在无锡市低空飞行服务平台方面共同合作，后续，公司也将支撑无锡市系统推进低空平台建设运行、相关制度标准制定、低空场景打造等相关事宜。目前，公司正积极推进全国20 余个省、市地区的项目落地，并在珠海、无锡等地区取得阶段性成果。

盈利预测：公司业绩受计提资产减值等因素影响短暂承压，但公司未来订单预期充足，将充分受益于低空经济基建建设浪潮。预计公司2024-2026年收入为20.14/24.33/30.10 亿元；归母净利润为1.76/2.29/2.98 亿元；PE 为101/78/60X，维持“推荐”评级。

风险提示：宏观经济波动风险，行业竞争加剧风险，业绩季节性波动风险等。