本报告导读：

公司为民航空管龙头，空管+机场“两翼齐飞”，拥有“8+N”扩容+国产化+国际化三重确定性逻辑，深刻掌握低空经济行业Know How，后续低空落地节奏或超预期。

投资要点：

首次覆盖给予“增持”评级。公司作为民航空管龙头，预计2024-2026年营收分别为20.22/24.36/29.32 亿元，EPS 分别为1.04/1.31/1.66元，给予目标价94.65 元，对应2024 年91.13 倍PE。

国资民航空管龙头，募投项目精进技术实力。公司为中国电科集团内指挥控制领域上市平台，三大业务营收占比均衡，其中空管业务占比提升，且毛利率显著更高，驱动业绩高增。公司to G 业务占比较高，以项目制进行生产经营，积极探索向产品销售及运营服务新模式转型。于科创板上市后，募投项目将进一步精进技术实力。

空管+机场“两翼齐飞”，且将引领低空发展。公司空管业务拥有“8+N”空管布局体系扩容+国产化/信创化+国际化拓展三重确定性逻辑，长期大有可为。全国中小机场数量占比约80%，公司已形成可复制、可推广的智慧机场整体解决方案，以淮安机场为样板在全国进行推广。

低空经济提升至战略高度，或将掀起一轮论证、招商和建设高潮，公司深刻掌握行业Know How，力争成为国家低空智联服务体系建设产业发展的主力军，重大典型项目验证了公司在低空领域的领先实力。

城市主业也可提供低空协同，且数据要素潜在价值巨大。空中交通管理将向天基发展、向地面延伸，形成“空天地一体”。公司战略布局高速和公路业务，可为低空经济提供全域路网基础和全链客户环境。公司依托数据要素治理平台，数据要素潜在价值巨大。

风险提示：技术迭代风险、政策推进不及预期、项目获取与回款风险