投资要点

公司是国内民航空管系统龙头厂商，产品服务覆盖下游多个行业

公司主要提供以指挥控制技术为核心的指挥信息系统整体解决方案和系列产品，主营业务覆盖民航空中交通管理、城市道路交通管理以及城市治理等领域。2019-2023 年公司营收及归母净利润CAGR 分别达到13.13%和38.10%，公司整体经营质量不断提升，同时公司民航交通领域业务毛利明显高于其它板块，未来有望受益于国家低空经济产业建设需求，公司子领域营收占比不断增长进而推动整体经营质量持续提升。

我国万亿级低空经济市场拉开大幕，国内已有多个地区率先应用落地近年来国家政策密集出台，低空经济布局持续推进，产业定位不断提升。根据赛迪研究院预测，到2026 年我国低空经济市场规模有望突破万亿元，2023-2026年复合增长率将达到28%。目前我国深圳市、湖南省等地区已相继出台低空经济产业建设相关政策，并落地具体场景试点应用，产业生态有望快速延伸至我国其它地区，低空经济产业有望加速构建。

公司前瞻布局通用航空及低空经济领域，在低空经济领域已有项目落地公司一直以来作为国内领先的通航飞行服务整体解决方案提供商，为江苏、安徽等地区提供通航飞行服务整体解决方案，为低空经济产业领域的快速发展奠定了坚实基础。2022 年公司中标低空领域重大工程项目，项目为业主提供一整套低空飞行服务仿真验证平台，旨在为未来国家低空运行概念、关键技术研究、政策研究等提供平台支撑。2024 年1 月公司成功中标安徽省新技术融合应用低空飞行服务平台项目，打响低空经济领域拓展第一枪，未来有望受益于政策推动带来的下游行业需求增长，公司低空经济业务有望迎来加速成长。

盈利预测与估值

我们预计公司2024-2026 年实现营收20.52/25.27/31.31 亿元，同比增长22.43%/23.17%/23.91%，归母净利润分别达到1.81/2.34/3.01 亿元，同比增长37.37%/29.16%/28.51%，对应EPS 分别为1.11/1.43/1.84 元。首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示

1、政策推进不及预期；2、技术推进不及预期；3、竞争加剧影响；