事件概述

4 月19 日，优利德发布2023 年年报以及2024 年第一季度报告。2023年，公司实现营业收入10.20 亿元，同比增长14.44%；实现归母净利润1.61 亿元，同比增长37.46%。2024Q1，公司实现营业收入2.84亿元，同比增长19.40%，实现归母净利润5460.93 万元，同比增长33.61%。

仪器及专业仪表业务增速亮眼，毛利率显著提升收入端，公司测试仪器及专业仪表业务增速亮眼，分别实现收入1.35和0.53 亿元，同比增长28.98%和26.16%。同时，公司的通用仪表和温度与环境测试仪表维持稳健增长，分别实现收入6.09 亿元（yoy+13.7%）和2.20 亿元（yoy+10.62%）。总体来看，公司仪器高端化、仪表专业化的战略推进顺利。2024Q1，公司延续增长态势，实现营收2.84 亿元，同比增长19.40%。

利润端，公司2023 年毛利率显著提升，达到43.32%，较2023 年提升了7.06pcts，主要系产品结构的高端化、上游原材料价格企稳、以及自有品牌的售价调整。同时，公司也加大了费用端的投入，研发和销售费用率分别提升了2.15pcts 和2.65pcts。我们预计随着测试仪器以及专业仪表占比的提升，以及高端化的战略推进，公司后续毛利率仍将维持向上的态势，带动利润释放。

高端化、专业化战略持续推进，电测仪器产品矩阵日益丰富2023 年，公司推出了多款高端电测仪器，包括了4GHz 带宽的示波器，频率范围达26.5GHz 的频谱分析仪，以及22GHz 的信号源。此外，公司还向上游布局，通过合作研发模式，完成了VG500、FG10、FD10三款示波器前端芯片的设计、流片及验证，并计划从2024 年开始在新一代示波器产品中搭载上述芯片。我们认为，公司近年来加码在电测仪器上的投入，有望受益于国产替代加速的大背景，通过持续推出高端新产品，为后续增长注入动能。

投资建议：

我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为11.96/13.87/16.05 亿元， 同比增长17.3%/16.0%/15.7% ； 归母净利润分别为2.15/2.61/3.28 亿元，同比增长33.3%/21.1%/26.0%；对应 EPS 分别为1.94/2.35/2.96 元。我们给予公司2024 年25 倍PE，对应目标价48.5 元，维持“买入-A”投资评级。

风险提示：1）新产品研发进展不及预期的风险；2）上游原材料和器件供应受限的风险；3）市场、渠道开拓不及预期的风险；4）下游市场需求不及预期的风险。