2023 年营业收入同比增长14.44%，归母净利润同比增长37.46%。公司2023年实现营业收入10.20 亿元，同比增长14.44%；归母净利润1.61 亿元，同比增长37.46%；扣非归母净利润1.52 亿元，同比增长41.30%。单季度来看，2023 年第四季度实现营业收入2.37 亿元，同比增长20.94%；归母净利润0.30亿元，同比增长18.97%；扣非归母净利润0.27 亿元，同比增长53.00%。2024年第一季度实现营业收入2.84 亿元，同比增长19.40%；归母净利润0.55 亿元，同比增长33.61%；扣非归母净利润0.54 亿元，同比增长41.58%。公司业绩高增长，主要系仪表业务保持稳健，仪器业务快速增长，盈利能力提升。

推进仪表专业化与仪器高端化策略，盈利能力持续提升。2023 年公司毛利率/归母净利率为43.32%/15.52%，同比变动+7.06/+2.62 pct；2024 年一季度毛利率/归母净利率为44.42%/18.94%，同比变动+3.14/+2.01 pct，盈利能力显著提升，主要系公司深入推进仪表专业化与仪器高端化策略，产品结构优化，高毛利率的中高端产品占比提升，以及产品提价、美元升值、上游主要材料价格企稳等原因所致。费用率方面，2023 年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为10.02%/6.45%/10.17%/-1.02% ， 同比变动+2.64/-0.54/+2.14/-0.04 pct，主要系加大市场推广力度及销售人员增加，以及加大研发投入力度所致，管理费用率和财务费用率基本稳定。

仪表业务保持稳健发展，仪器业务快速增长，毛利率显著改善。分业务板块来看，1）测试仪器：2023 年收入1.35 亿元，同比增长28.98%，毛利率40.93%，同比增加11.74 pct，公司推出4GHz 带宽数字示波器，26.5GHz 信号分析仪等高端新产品，并且对经济型仪器进行迭代升级，中高端产品放量增长带动仪器业务毛利率显著提升。2）通用仪表：2023 年收入6.09 亿元，同比增长13.70%，毛利率44.07%，同比增加7.27 pct，保持稳健较快增长。3）专业仪表：2023 年收入0.53 亿元，同比增长26.16%，毛利率53.03%，同比增加4.73 pct。4）温度与环境测试仪表：2023 年收入2.20 亿元，同比增长10.62%，毛利率40.46%，同比增加4.96 pct。

风险提示：国产替代进展不及预期；产品突破不及预期；行业竞争加剧。

投资建议：公司是国内电子测试测量仪器仪表领先企业，仪表业务稳健增长，仪器业务步入快速发展期，中高端产品放量增长，产品结构改善，有望在产业升级及国产替代大趋势下实现稳健较快增长。考虑到公司加大销售和研发费用投入，小幅下调2024-2025 年盈利预测并新增2026 年盈利预测，预计公司2024-2026 年归母净利润为2.25/2.86/3.45 亿元（2024-2025 年前值2.39/3.05 亿元），对应PE 21/16/14 倍，维持“买入”评级。