事件：

2024 年2 月24 日，公司发布2023 年业绩快报。2023 年度，公司实现营业收入 10.25 亿元，同比增长 14.98%；实现归母净利润 1.61 亿元，同比增长 36.86%；实现非扣归母净利润1.51 亿元，同比增长 40.57%。

业绩稳健增长，毛利率显著提升：

2023 年，受益于持续的研发投入，公司新产品得以快速推出，同时加大了国际与国内市场推广力度，公司实现营业收入10.25 亿元，同比增长 14.98%；其中海外销售收入为6.12 亿元, 较上年增长 19.80%。公司产品结构和销售结构不断优化，2023 年主营业务收入毛利率 43.16%，毛利率同比增长 7.01 个百分点。费用端，为保持长期竞争力，公司持续加大研发投入，研发费用支出较上年增加 3,313.57 万元，同比增长 46.33%；公司持续开拓国际国内市场，积极开展业务宣传及推广，扩大销售团队，销售费用较上年增加 3,709.58 万元，同比上年增长 56.46%，对归属于母公司所有者的净利润产生较大影响。2023 年实现归母净利润1.61 亿元，同比增长36.86%；实现非扣归母净利润1.51 亿元，同比增长 40.57%。

充足的研发投入保障产品迭代升级，积极拓展海外业务：

测试测量仪器仪表行业的研发壁垒较高，公司深耕测试测量仪器仪表领域，多年来坚持以技术为导向，培育了一支研发经验丰富、自主研发能力优秀的高素质研发队伍。公司拥有东莞、成都及常州三处研发中心，共有研发人员244 人。公司将持续进行充足的研发投入，保障公司产品线的持续迭代升级。根据公司公告，2024 年公司将持续投入技术和项目研发，持续补充和完善人才梯队，研发投入会保持和营收相同的增长趋势。海外拓展方面，公司目前已开设了欧洲和北美分支机构，并持续增加专业和资深的仪器销售人员，为海外客户提供本地化服务。根据公司公告，未来公司将持续瞄准国际需求，加大国际市场开拓力度，将公司产品和服务推广到更多的国家和地区，提高公司在国际市场的竞争力。

仪表产品紧抓电新发展机遇，仪器产品专注突破高端领域：

公司产品系列比较丰富，应用场景较为广泛，主要包括通用仪表、专业仪表、温度及环境测试仪表、测试仪器四大产品线，广泛应用于电子、家用电器、机电设备、5G 新基建、新能源、人工智能、电力建设及维护、科学研究等领域。

在通用仪表方面，行业格局较为稳固，市场整体规模增长放缓，公司计划增加中高端产品的销售占比，扩充销售渠道，并保持年度提价策略；在专业仪表方面，公司紧抓国内电力及新能源行业发展机遇，提升产品技术水平、丰富行业解决方案，已逐步对海外头部品牌形成替代，预计未来将保持较高增长。

在仪器产品线方面，公司将保持时域、频域、源载、安规等产品线齐头并进，通过丰富的产品矩阵和多SKU 策略充分响应客户测试需求，平滑部分行业需求波动的影响，保持业务的稳定增长；根据公司公告，对于重点产品线，公司计划每年完成一次代际的升级，持续向更高端突破。未来将会有更高带宽、更高分辨率的示波器、更高频率频谱分析仪等诸多新品发布。

投资建议：

我们预计公司2023 年-2025 年的营业收入分别为10.25/12.59/14.90 亿元，同比增长15.0%/22.8%/18.4%；归母净利润分别为1.61/2.24/2.93 亿元，同比增长36.9%/39.2%/31.2%；对应EPS 分别为1.45/2.02/2.65 元。我们给予公司2024 年21 倍PE，对应目标价42.42 元，维持“买入-A”投资评级。

风险提示：新产品开发、市场竞争加剧、汇率波动、主要原材料价格波动的风险