本报告导读：

电子测量仪器行业市场空间广阔，目前国产化率仍较低，随着国产厂商突破芯片等关键技术壁垒，同时叠加政策大力支持，国产替代有望加速。

摘要：

投资建议：电子测量仪器行业国产化率较低，国产厂商加大研发投入，突破芯片等关键技术壁垒，同时叠加政策大力支持，国产替代有望加速。推荐标的为普源精电（专注自主研发，13GHz 示波器国内领先）；鼎阳科技（依托四大电子测量产品，积极推进产品迭代）；优利德（深耕仪器仪表行业，积极发力电子测量仪器）；坤恒顺维（专注无线电测试领域，核心产品技术领先）。

电子测量仪器市场空间广阔，下游需求较为稳定。仪器仪表行业种类众多，其中电子测量仪器技术门槛较高，行业利润率可达12.67%。

根据Frost & Sullivan 数据，预计2025 年我国电子测量仪器市场规模达412.8 亿元，市场空间较为广阔。同时，我国通用电子测量仪器中，数字示波器、射频类仪器、波形发生器2019-2025E CAGR 分别可达8.00%、6.84%、4.56%，2018-2022E 我国数字万用表CAGR 达8.28%，2017-2025E 我国电源及电子负载CAGR 5.45%，电子测量仪器主力产品增长相对稳定。

海外巨头依托自主芯片技术，布局高端产品高速发展。海外电子测量仪器龙头是德科技，持续加大研发投入，是极少数拥有自主半导体工艺的电子测量仪器企业之一，依托自研芯片，数字示波器最高带宽达110GHz，处于全球领先地位，依托自研芯片技术，高端产品不断迭代出新，是德科技盈利能力持续提升。从海外经验可知，自研芯片极大的降低了电子测量仪器成本并提升了产品品质，为发展高端电子测量仪器必经之路。

国产企业突破芯片壁垒叠加政策支持，国产替代有望加速。据Frost& Sullivan 统计，2019 年全球电子测量仪器市场中CR5 共占48.7%的市场份额，均为海外厂商，我国电子测量仪器市场国产化率相对较低。随着我国企业持续加大研发投入，积极布局自研芯片，例如普源精电已自主研发“凤凰座”与“半人马座”芯片技术，鼎阳科技已发布自研前端放大器专用芯片，优利德与芯片企业合作开发芯片，芯片壁垒逐步突破，高端电子测量产品持续迭代，同时叠加国家政策大力支持，国产仪器有望加速替代。

风险提示：国产替代进程不及预期；新产品研发不及预期；产品价格下滑风险。