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公司发布2023 年三季报：2023 年前三季度公司营收7.84 亿元，同比增长12.61%；分别实现归母/扣非归母净利润1.32/1.24 亿元，同比分别增长42.43%/38.96%。其中，单三季度公司实现营收2.39 亿元，同比增长36.74%；归母/扣非归母净利润分别为0.35/0.36 亿元，同比分别增长124.38%/141.65%。

产品结构持续改善，盈利能力步入上行通道

盈利能力方面，2023 前三季度公司毛利率/归母净利率分别为42.42%/16.82%，同比分别增加6.99/3.52pct，其中公司单三季度毛利率为44.34%，同比增加7.45pct，主营业务毛利率的持续增长动力主要来源于公司产品结构的持续改善，高端产品和专业化产品持续放量，此外，产品提价、汇率波动、原材料价格下降等因素也为毛利率的增长提供正向作用。

研发投入继续加大，销售费率有所提升

期间费用方面，2023 前三季度公司销售/管理/财务费用分别为0.69/0.49/-0.07亿元， 同比增减50.16%/3.07%/-13.27%。销售/ 管理/ 财务费率分别为8.80%/6.21%/-0.90%，同比分别增减+2.20/-0.57/+0.27pct。研发端，公司持续加大研发投入、增加研发人员数量，公司前三季度研发费用为0.70 亿元，同比增长37.34%；对应研发费率为8.96%，同比增长1.61pct。

继续完善产品矩阵，全球营销网络布局有序推进公司于专业仪表、温度及环境测试仪表、测试仪器等方面持续发布代表性新品以完善产品矩阵并继续仪表仪器高端化进程，推进产品迭代更新。测试仪器方面公司为国内唯一一家同时布局示波器、信号源、射频、电源与负载、安规与其它仪器等五类仪器的仪器公司。同时公司有序进行国际化布局，境外销售已遍及全球超过80 个国家和地区。

投资建议与盈利预测

公司深耕仪器仪表领域，产品矩阵不断丰富的同时高端化产品陆续形成销售，进一步提升市场竞争力。我们预计公司2023-2025 年分别实现营收11.20/13.80/16.91 亿元， 归母净利润为1.86/2.48/3.22 亿元， EPS 为1.68/2.23/2.91 元/股，对应PE 为24.50/18.41/14.16 倍，维持“买入”评级。

风险提示

技术人员流失风险、市场竞争风险、汇率波动风险、产品升级迭代风险