在建项目支撑公司增长。公司高分子材料助剂生产技术改造项目产能约1.8万吨/年；广州科呈新建高分子材料助剂建设项目一期，第一期建设项目年产6350吨成核剂、1.005万吨合成水滑石和20000吨复合助剂，预计2024年9月建成。公司现有广州白云厂区合计产能1.7万吨/年，上述项目建成后公司合计产能将达7.2万吨/年。

盈利预测与投资评级。由于需求低于预期，我们下调业绩。我们预计公司2023-2025年归母净利润为2.26亿元（-13%）、2.62亿元（-16%）和3.14亿元（-16%）。参考同行业公司，我们认为合理估值为2024年24.3倍PE，对应目标价为47.14元（上次目标价为47.04元，对应2023年24.5倍PE，0%），维持“优于大市”评级。

风险提示

1、核心竞争力风险；

2、安全生产风险；

3、环境保护风险。