公司为国内成核剂和合成水滑石龙头。公司主营产品包括成核剂、合成水滑石和NDO 复合助剂三大类型高分子材料助剂产品，是下游厂商生产高性能树脂材料和改性塑料的关键材料。公司合成水滑石产能位居内资企业第一梯队。

公司在成核剂领域是国内规模最大的领先企业。在产品性能方面，公司的透明成核剂及增刚成核剂性能比肩国际先进品牌，增刚增韧成核剂有效解决了刚韧平衡这一行业难题。

公司23H1 完成收购科澳化学和信达丰。科澳化学具有多种成熟的抗氧剂配方和生产经验；信达丰具有较为完善国内外客户网络，具备多家石化厂和境外客户认证资质，产品出口到中国台湾、德国、美国、巴基斯坦、印度、澳大利亚等30 多个国家和地区，具备丰富进出口和国内销售经验，与科澳化学共同实现抗氧剂生产、销售一体化。23H1 公司收购了科澳化学和信达丰，整合其抗氧剂业务，进一步优化、整合和共享双方在核心技术、客户资源和渠道资源方面的积累，完善了公司产品线，增强了产业链配套服务能力，提高市场竞争力和抗风险能力。

公司实际定增募资9203 万元用于收购和补充流动资金。本次发行公司新增股份数约199 万股，发行价格49.12 元/股，本次发行的募集资金总额为9796万元，扣除各项发行费用实际募集资金净额人民币9203 万元。本次募集资金扣除财务性投资及相关发行费用后的募集资金净额将全部用于以下项目：其中7520 万元用于收购科澳化学100%股权并增资，投资总额为1.38 亿元；1120 万元用于收购信达丰100%股权，投资总额为1970 万元；3360 万元用于补充流动资金。

在建项目支撑公司增长。公司高分子材料助剂生产技术改造项目产能约1.8万吨/年；广州科呈新建高分子材料助剂建设项目一期，第一期建设项目年产6350 吨成核剂、1.005 万吨合成水滑石和20000 吨复合助剂，预计2024 年9 月建成。公司现有广州白云厂区合计产能1.7 万吨/年，上述项目建成后公司合计产能将达7.2 万吨/年。

盈利预测与投资评级。我们预计公司2023-2025 年归母净利润为2.18 亿元、2.62 亿元和3.14 亿元。参考同行业公司，我们认为合理估值为2024 年22-25倍PE，对应合理价值区间为42.68-48.50 元，维持“优于大市”评级。

风险提示：核心竞争力风险；尚未盈利的风险；业绩大幅下滑或亏损的风险。