计算机视觉领域龙头，软件系统平台构建公司核心竞争力。公司成立于2006年，多年来专注于人工智能的产品研发与行业应用，在图像智能感知采集、图像可视高清化、数据安全高效传输、图像人工智能分析等技术领域取得了大量科技成果，拥有大量基于“计算机视觉”为核心的人工智能和大数据算法。在经营模式上，公司采取以自产软件系统平台为核心的集成创新模式，公司在集系统解决方案设计、自主软件开发、定制化硬件设计、系统集成和运维服务于一体的整体业务实施能力和对应的核心技术研发方面构建了自身的核心技术及核心竞争力。我们认为，计算机视觉+平台的定位使得公司在获得技术优势的同时，也能利用平台化的系统支撑，将公司技术与不同场景进行结合，从而为行业解决方案的推出奠定坚实基础。

技术中台打造独特研发模式，公司业绩维持高速增长。公司以自研的技术中台为基石，打造“一中台，多个行业研究院，N 个项目组”的新型创新研发模式，区域和行业研究院研发侧重贴近区域和行业客户一线进行研发，同时将项目开发过程中创新技术和应用模块提炼给总部技术中台进行进一步的产品化研发和技术共享，并输出可复制性的标准化产品，逐步形成产品规模化营销。公司持续保持高速增长，2017-2020 年，公司营业收入CAGR 达到46.56%；同时，公司毛利率也维持高位，2020 年达到46.93%。我们认为，公司营收的高速增长和高位的毛利率反映了公司软件、算法和解决方案为公司带来的强大能力和价值，是公司研发和技术能力的体现，这也将成为公司未来发展的坚实动力。

由安全行业向外延展，公司已经成为领先的AI 行业解决方案提供商。公司致力于为客户提供全方位、系统性的安全服务业务，主要业务包括提供计算机视觉智能产品及AI+行业应用的系统级整体解决方案。具体来看，公司的计算机视觉智能产品主要涉及智能终端核心硬件产品、边缘计算单元、平台软件产品等产品，行业级解决方案囊括AI+城市、AI+安全、AI+交通、AI+教育、AI+医疗等各行业。其中，AI+安全为公司的核心业务，2020 年收入占比达到84.63%，AI+其他行业虽然收入占比较小，但拥有着更高的增速，2020 年同比增速达到28.38%，超出了同期AI+安全的20.51%。我们认为，目前公司业务正在由传统的优势领域安全行业迅速向其他行业进行扩展，这代表了公司在AI 行业解决方案领域的领先性，看好公司未来长期成长性。

盈利预测与投资建议。我们认为，公司已形成一定的软件、算法和解决方案积累，同时，公司在不断拓展AI+行业应用的市场边界，未来有望进一步打开市场空间。我们预测，公司2022-2023 EPS 分别为1.15/1.34 元；给予 2022年动态 PE24-27 倍，对应6 个月合理价值区间为27.55-30.99 元，维持“优于大市”评级。风险提示：AI 落地不及预期；公司业务推进不及预期的风险。