事件：公司发布 2023年中期报告，2023年上半年，公司实现营收2亿元，同比增长52.2%；实现归母净利润0.4亿元，同比增长33.3%。其中2023 年Q2单季度实现营收1.3 亿元，同比增长67%；实现归母净利润0.3 亿元，同比增长32.3%。

聚焦工业互联网主业，新增解决方案业务带来规模收入。2023 年上半年，公司的传统业务稳健增长，工业交换产品、工业网关产品营收增速分别为37.3%、22.6%，工业交换产品仍是公司主要产品，占比69%。另一方面，公司逐渐从产品型企业转型为软硬件产品解决方案提供商，新增的解决方案业务实现营业收入3409.3 万元，占公司总营收的17.1%，带动公司整理业绩上涨，2023 年上半年营收增速达52.2%。

产品结构变化致毛利小幅波动，费用率管控良好。一方面，以直销为主的销售方式维持产品较高毛利率水平，另一方面，随公司产品结构变化，毛利率存在一定波动，2023 年上半年公司毛利率为54.4%，同比下降3.8pp；净利率19.8%，同比下降2.9pp。费用率方面，上半年公司销售、管理、财务费用率分别为12.6%、10%、-0.1%。公司营收增长迅速，规模效应促进销售费用率同比下降5pp；管理费用率方面，由于公司摊销2022 年限制性股票激励计划的股份支付费用503万元，上海工业互联网设备扩产项目转固，计提折旧费增加，上半年管理费用率为10%，同比增长4.2pp。剔除股权激励费用的影响后，上半年归母净利润同比上涨50.1%，与营收增速保持同步。规模效应叠加研发费用率提升，2023年上半年公司研发费用率为13.8%，同比下降7.4pp。公司注重产学研结合，获批设立博士后创新实践基地。研发成果方面，公司累计获得28 项发明专利，59项实用新型专利，12 项外观设计专利，149 项软件著作权

海外市场持续突破，国内工业互联网底层需求有待释放。海外经济复苏，公司积极布局，重点开拓欧美地区客户。2023 年上半年，公司在日本、台湾、意大利等多地参加重要会议及展览，将产品推向世界，在德国、意大利、西班牙等多国的营收实现增长，上半年在海外市场实现总营收2385.1 万元，同比增长105.6%。国内市场方面，据中国信通院数据，2018-2022 年我国工业互联网核心产业规模年复合增速为13.7%，预计2023 年将保持10%以上增速。目前央国企、政府部门的工业互联网需求在国家政策带动下逐步释放，而底层市场需求有待挖掘，公司未来发展潜力巨大。

盈利预测与投资建议。预计2023-2025 年EPS 分别为1.70 元、2.50 元、3.54元，对应动态PE 分别为34 倍、23 倍、16 倍 ，维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动、汇率波动、宏观经济复苏不及预期等风险。