公司2023 年上半年收入及利润均实现快速增长。公司2023 年上半年营收1.99 亿元，同比增长52.2%%；归母净利润为3993 万元，同比增长33.3%；扣非净利润为3412.2 万元，同比增长53.3%。其中，二季度营收1.3 亿元，同比提升67.0%；归母净利润为2830 万元，同比增长32.3%。

工业互联网产品快速增长，解决方案业务已形成规模销售。分行业看，公司主要下游应用领域智慧能源、工业互联网、智慧交通、智慧城市分别收入6500/5705/3875/1432 万元，其中工业互联网及智慧交通同比分别增长320.6%/122.7%，受益我国智能制造行业数字化进程加速，公司工业互联网业务快速增长。公司积极开发软件配套解决方案形成大项目订单突破，报告期内公司解决方案营收3409 万元，占公司收入比17.1%。分产品看，交换机仍然是公司主营产品，工业交换产品、工业网关产品、工业无线产品、解决方案占收比分别为69%/8%/3%/17%。

营收结构变化毛利率小幅下降，规模效应下研发费用率和销售费用率有所优化。公司新增解决方案产品项目收入，配套全系列化软硬件产品，整体营收结构随解决方案品类增加而有所变化，报告期内毛利率为45.4%，同比下降3.8pct。公司经营规模快速扩张，规模效应叠加公司提升经营效率，研发费用率和销售费用率同比分别下降约5pct/7.4pct。管理费用同比增长161%，主要系股权激励形成摊销股份支付费用所致，若剔除该项费用，公司上半年归母净利润同比增长50%。

经营规模扩大，积极布局面向智慧能源、工业互联网、智慧交通解决方案。

上半年，公司落地光伏+储能数字化项目，为湖北省仙桃市郭河镇50MW/100MWh 储能电站提供数据监控系统；落地智慧交通方案，为云南昆楚高速隧道提供高清监视系统，为吉利研究院智慧道路项目提供车路协同通信网络支持、为成都地铁提供实时通信感知系统；为神木张家峁煤矿提供全场景感知通信系统。

风险提示：新技术研发不及预期；上游原材料供应紧缺；行业竞争加剧。

投资建议：公司新拓展解决方案业务已形成规模销售，整体业务结构及综合毛利率有所变化，同时考虑到今年新规划股权激励所产生的股份支付费用，我们小幅下调盈利预测，预计2023-2025 年归母净利润分别为1.3/1.9/2.8 亿元（前期预测归母净利润分别为1.4/2.2/3.1 亿元），当前股价对应PE 为32/21/15 倍，维持“买入”评级。