核心观点：

本轮AI 大发展有望提升生产效率，对C 端的普罗大众及B 端千行百业都产生深远影响。AI 的落地将从传统计算机端到人机交互的移动终端（如手机/汽车/机器人/智能家居等），再到远程交互的移动终端（工业机器人/装备/检测设备等），AI 的发展将提升移动终端的应用范围和落地速度。对于通信行业而言，产业的变革主要集中在算网资源（云算力基础设施、网络连接及边缘侧算力）、高质量数据以及垂直行业应用。

展望下半年，我们认为主要有三条投资主线：一是云计算基础设施，主要包括光模块、交换机、液冷、铜缆等领域。AI 对于数据中心带来的最大变化就是算力密度的提升，由此引出算力集群内部互联（光模块、交换机、铜缆）升级需求以及计算单元的散热需求（液冷）。从需求侧来看，（1）微软/英伟达/谷歌等海外大厂先行一步；（2）META/亚马逊紧随其后，需求逐步清晰；（3）特斯拉/苹果等存量终端（手机、汽车、机器人等）有望成为后续需求重要增量；（4）国内市场三大运营商和互联网公司等百花齐放，算力需求有望逐步升级。从供给侧看，（1）光模块供给仍以国内龙头厂商为主，竞争格局稳健；（2）交换机、液冷国内龙头正通过产品升级逐步实现海外高端客户突破。建议关注：中际旭创、新易盛、天孚通信、华工科技（机械组覆盖）、中兴通讯（A/H）、锐捷网络、菲菱科思、英维克、高澜股份、兆龙互连。

二是高质量数据资产价值的大幅提升。主要因为物联网和云计算的发展提升了数据的可获得性，以及行业变革（AI）和国家政策（数据要素）使得数据变现的渠道更加丰富。下半年，国内数据要素确权政策有望落地，掌握大量高质量数据的企业价值有望重估。建议关注：中国移动（A/H）、中国电信（A/H）、中国联通。

三是AI 行业应用落地侧的投资机会。AI 的发展将极大增强移动终端的能力，赋能千行百业。建议关注AI 行业应用优先落地的场景，如自动驾驶/机器人/智能家居/矿山油田/气象预报/北斗应用/医疗设备等。建议关注华测导航、威胜信息、广和通、美格智能、三旺通信、拓邦股份、和而泰等。

风险提示。科技领域制裁的风险；5G 建设应用进度不及预期的风险；中国建设政策落地不及预期的风险； AIGC 监管政策收紧的风险。