事件：公司发布2024 年第一季报，营业收入4.55亿元，同比增长30.20%；归母净利润1.40 亿元，同比增长36.48%；扣非净利润1.37 亿元，同比增长51.59%，主要系公司销售规模增长、降本控费带来的利润增长以及非经常性损益减少；经营活动产生的现金流量净额1.15 亿元，同比减少1.51%。

点评：

电生理产品稳步增长，集采加速产品放量。2023 年国内电生理产品新增医院植入300 余家，覆盖医院超过1100 家。同时，国内电生理业务如期实现从传统二维手术到三维手术的升级，建立了良好的三维产品市场品牌。2023 年公司在超过800 家医院完成三维电生理手术10000 余例，手术量较2022 年度增长超过200%。目前，公司可调弯十极冠状窦导管在该品类细分市场中维持份额领先，可调弯鞘管通过带量采购项目完成了200 余家中心的准入。在2023 年度的带量采购项目执行周期中，公司坚决执行中标结果，在确保产品质量满足客户要求的前提下，保障了供货的稳定性和及时性。

品牌能力持续提升，国际业务增长明显。2023 年公司国际业务整体呈现良好的增长趋势，同比增长72.62%。其中，中东非洲、独联体区域同比增长超100%，其他区域实现平稳增长。从产品线层面看，PCI 自主品牌及EP 自主品牌是国际业务增长的驱动源头；公司围绕冠脉介入CTO 手术及复杂PCI 手术、电生理手术、外周介入手术，专注于国际临床学术交流和产品临床应用的专家经验分享活动，进一步彰显公司核心产品的临床价值，并获得术者的认可和专家的广泛好评。

盈利预测：我们预计2024-2026 年EPS 分别为9.66、12.66、16.71元，现价对应PE 为52、40、30 倍。

风险因素：创新技术与产品的研发风险；经营渠道管理风险；产品质量及潜在责任风险；市场竞争风险；汇率波动风险。