事件：公司发布2024年三季报，24年前三季度实现营业收入 43.60亿元，同比+21.35%；实现归母净利润2.96 亿元，同比+2.81%，实现扣非归母净利润2.71 亿元，同比+2.24%。其中，2024Q3 实现营收15.89 亿元，同环比分别+18.68%/+13.20%；实现归母净利润0.80 亿元，同环比分别+5.50%/-20.77%；实现扣非归母净利润0.74 亿元，同环比分别+0.70%/-21.39%。

毛利率同比有所提升，研发投入持续增长。2023 年前三季度，公司毛利率为19.70%，同比+1.1pp，24Q3 毛利率为18.08%，同比+0.05pp；2023 年前三季度，公司净利率为6.98%，同比-0.89pp，Q3净利率为5.26%，同比-0.41pp，主要系期间费用率有所提升，前三季度公司销售/管理/财务/研发费用率分别为2.75%/2.77%/0.06%/6.42%，同比+0.32pp/+0.17pp/-0.4pp/+0.95pp。

国内乘用车车载充电机市场份额领先，电驱多合一总成产品业务规模快速扩张。

受益于新能源汽车行业高景气，公司电驱多合一总成产品业务规模持续扩张，2024 年前三季度，公司电驱多合一总成产品收入2.87亿元，实现同比快速增长。

根据NE Times 数据，2024 年8月公司在中国乘用车车载充电机市场以19.6%的市场份额排名第二，在第三方供货市场自2020 年以来保持排名第一；公司于2024 年9月获得上汽奥迪的项目定点，为其Advanced Digitized Platform智能数字平台首款纯电车型提供技术支持和车载电源产品，该车型预计于2025 年上市；并于三季度获得长城汽车某热门车型的项目定点。

车载电源集成产品获海外客户好评，海外市场加速拓展。海外市场方面，公司与Stellantis、雷诺、阿斯顿马丁、法拉利深化战略合作，车载电源集成产品的性能与品质收到海外客户认可。继获得Stellantis2023 年度“中国区年度供应商奖”后，公司于2024 年9 月获得2024 年度“全球供应商质量奖”，并同时获得2024 年度“全球动力总成供应商提名奖”。公司加速拓展海外市场，积极参与全球新能源汽车市场的竞争，产品市场竞争力和行业影响力有望持续提升。

首批落地股票回购增持专项贷款，资本结构进一步优化。2024年10 月21 日，公司发布关于调整回购股份资金来源的公告，将回购资金来源由“公司超募资金”调整为“自有资金和专项贷款资金”。公司积极响应国家支持上市公司回购和增持公司股票的政策号召，获得全国首批“股票回购增持专项贷款”，实现资金储备的补充和资本结构的进一步优化。

盈利预测与投资建议：随着新能源汽车渗透率持续提升，公司新增产能的逐步释放，快充和出海有望打开公司成长空间。预计公司2024-2026 年归母净利润分别为4.57/5.91/7.47 亿元，CAGR 为14.1%。给予公司2025 年22 倍PE，对应目标价30.8 元，维持“买入”评级。

风险提示：新能源汽车销量不及预期、市场竞争加剧、国际贸易摩擦等风险。