电力设备板块特高压、出海与部分二次设备改造标的业绩超预期。电力设备板块超预期标的主要集中于三个逻辑链条——特高压，出海与二次设备改造。受益于新能源装机的快速增长，国内特高压项目建设加速，海外也在进行一次设备快速建设与替换，电力设备改造需求国内外均呈现快速上升趋势。而新能源对电网的冲击逐步加大的背景下，二次设备的升级改造需求也在逐步提升。电力设备出海标的：伊戈尔（Q1 超预期），海兴电力（年报超预期），建议关注：金盘科技、华明装备、思源电气、三星医疗（年报超预期）；二次设备改造相关标的：东方电子（Q1 超预期），安科瑞，四方股份，特高压相关标的：平高电气（年报与Q1 超预期），许继电气（年报与Q1 超预期），中国西电（年报超预期）。

光储、光伏辅材及新技术龙头标的24Q1 业绩亮眼，全年看景气度有望延续。

受供需错配影响，光伏产业链自23 年Q3 开始价格下行趋势明显。主材企业受大量减值影响业绩不佳，但光储产品、光伏辅材及新技术龙头标的业绩表现仍然亮眼。细分环节看，①光伏储能：24Q1 欧洲储能需求同比偏淡，美国预期向好，其中我们预计24H2 欧美有望迎来新一轮需求增长。推荐：

阳光电源(Q1 业绩略超预期)、德业股份。②光伏辅材：受产业链价格上下游博弈影响，24Q1 三四线光伏辅材厂商订单收缩明显，盈利能力下滑，但龙头凭借规模及成本优势，出货量持续增长，同时单位盈利相对持稳甚至环比提升。推荐：福莱特（年报、一季报超预期）、福斯特（一季报略超预期）、中信博（年报、一季报超预期）。③光伏新技术：光伏电池片及组件N 型化趋势下，全成本来看银浆是降本增效的核心要素。24Q1 银浆价格持续上涨，银包铜+0BB 助力HJT 逐步彰显成本优势。我们预计24H2 或是HJT 规模量产突破时间节点，新技术渗透率有望快速上升。推荐：迈为股份、宇邦新材。

电动车板块锂电池及结构件等环节龙头业绩超预期，关注以旧换新政策及盈利见底环节。受新能源汽车销量增速放缓、锂电中游行业产能仍处于去化阶段及碳酸锂等原材料价格下跌影响，电动车板块锂电龙头宁德时代（年报、一季报超预期）、欣旺达（一季报超预期），结构件龙头科达利（一季报超预期）、锂电OPE 龙头格力博（一季报超预期）业绩超预期。随着国内以旧换新政策落地及磷酸铁锂、电解液等中游部分环节盈利见底，我们认为各环节龙头仍具备较大弹性。推荐：宁德时代、科达利、格力博、欣旺达、中伟股份、威迈斯、格林美，建议关注湖南裕能、电连技术。

风险提示：全球新能源政策不达预期、行业竞争加剧致价格超预期下降、国际贸易环境恶化风险