事件：公司2023 年实现营业收入55.23亿元，同比44.09%；归母净利润5.02亿元，同比70.47%；实现扣非归母净利润4.78 亿元，同比77.67%。公司2024Q1 年实现营业收入13.67 亿元，同比30.99%；归母净利润1.14 亿元，同比29.54%；实现扣非归母净利润1.02 亿元，同比38.62%。

点评：

践行“走出去”战略，海外占比提升。2023 年公司毛利率为19.84%，2024Q1 毛利率为19.31%，毛利率均同比有所提升。费用率方面，2023年销售费用率/管理费用率/研发费用率分别2.36%、2.47%、4.87%，2024Q1 分别为2.49%、2.47%、5.94%,费用控制良好。2023 年公司海外收入为6.68 亿元，同比192%，公司积极践行“走出去”战略，参与全球新能源汽车市场的竞争，已向海外知名车企 Stellantis 集团量产销售车载电源集成产品，并取得雷诺、阿斯顿马丁、法拉利等海外车企定点，是行业内最早实现向境外知名品牌整车厂商出口的境内厂商之一

第三方车载电源龙头，积极布局集成化、高压化产品。根据 NE Times 数据，2023 年，公司在中国乘用车车载充电机市场的市场份额18.8%，排名第二。2023 年，公司在第三方供货市场出货量市场份额约为32.38%，排名第一。公司 800V 车载集成电源产品已获得小鹏汽车、某头部造车新势力、岚图汽车等客户的定点，其中小鹏 G9 车型已于 2022年第三季度上市，为国内首批基于 800V 高压平台的新能源车车型之一；小鹏 X9 车型以及某头部造车新势力 MPV 车型已于 2024 年第一季度上市。公司实现了电机控制器、电驱三合一总成产品和“电源+电驱”电驱多合一总成产品的量产出货，是行业内少有的供应新型电驱多合一产品的公司。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为6.71/8.26/9.92 亿元，同比增长34%、23%、20%。截止4 月29 日市值对应24、25 年PE 估值分别是22/18 倍，维持“买入”评级。

风险因素：行业需求不及预期风险；技术迭代变化风险；原材料价格波动超预期风险；环保及安全生产风险等。