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电力设备与新能源行业深度研究:快充乘风而上 辐射千亿市场

华泰证券股份有限公司 2023-09-24

威迈斯 --%

2013,智能手机快充元年;2023,智能EV 快充元年我们认为快充技术或重演智能手机发展中的角色、成为新能源汽车发展中的重要催化,而快充应用的落地需自下而上打通“网-桩-车”三端,为快充体验的兑现扫清障碍,看好板块景气度提升。首次覆盖科士达(002518 CH,增持,目标价31.41 元)、特锐德(300001 CH,买入,目标价23.40 元)、盛弘股份(300693 CH,买入,目标价43.05 元)、绿能慧充(600212 CH,增持,目标价7.84 元)、炬华科技(300360 CH,增持,目标价16.20 元)、欣锐科技(300745 CH,增持,目标价38.88 元)、威迈斯(688612 CH,增持,目标价48.99 元)、中熔电气(301031 CH,增持,目标价130.41 元)、鑫宏业(301310 CH,增持,目标价56.61 元)。

电网端:快充应用或削谷填峰,光储充或为破局方向电网端作为“网-桩-车”金字塔中快充应用的底座,其重要性不言而喻,我们认为电网端的掣肘主要为:1)快充应用将削谷填峰,增大峰谷差、加剧配电网负荷。2)映射至用电场景端,高充电同时率下,住宅区/办公场所/商场均面临一定配变负荷超载风险。探前路,光储充或为破局方向,V2G 应用潜力与挑战并存,产业化进展上,光储充领先于V2G,特斯拉、宁德时代、华为引领光储充产业方向,较成熟的商业模式已经跑通;V2G 蓝海尚待掘金,威马、长城为V2G 示范先行者。

桩端:快充基建配套欠佳,低压充电桩亟需升压改造为支撑快充渗透率向上,我们认为桩端发力点应聚焦在:1)快充车桩比现处于高位,与一车一桩指引尚有差距。2)快充桩利用率偏低,桩端利用率与分布结构需同步优化,以加速快充应用落地。3)市场此前或并未充分认知充电桩服务能力的重要性,高倍率快充桩服务效率有望反超传统加油站;同时3C高倍率充电桩有望在25 年左右大面积铺开,或与车端800V 车型的放量节奏同频共振,合力加速快充渗透。4)存量500V 低压充电桩有待升压改造,因充电模块无需更换,升级成本&难度低,或较车端率先突破升级节点。

车端:800V 高压持续演绎,材料零部件共升级我们秉持“木桶效应”的思维来看待快充的渗透,车端的改造不仅体现在打造800V 高压架构,电池端充电倍率仍需同步提升,以打通快充应用最后一公里,由此衍生出整车器件高压升级、电池材料体系焕新两类需求。材料端:

电池倍率需同步提升,将带来负极端(硅基负极、碳纳米管-单壁、PAA、导电炭黑、碳包覆),正极端(涂碳铝箔),电解液(LiFSI)焕新需求。器件端:局部高压架构向全域高压架构演进,引出大小三电、继电器、高压连接器、薄膜电容、熔断器多处升级需求,SiC MOS 替代为核心变化之一。

风险提示:新能源汽车需求不及预期、高压快充技术与车型研发推广不及预期、充电桩建设不及预期。

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