事件：2024 年5 月9 日，根据九联科技官方公众号，公司近日成功中标电信股份有限公司甘肃分公司2024 年国产化瘦终端集中采购项目。九联科技全自研、全国产的便携主机MPM104 及MPM105，在两个包段均有中标，其中标包一（低配版）中标份额30%、标包二（高配版）中标份额50%。

国产化方案布局已久。根据九联科技官网，早在2022 年11 月，九联科技就基于盘古M900 方案发布了九联TPM101 台式电脑，其搭配盘古M900 8 核64 位高性能处理器，内置独立安全核，支持硬件国密算法，搭载统信操作系统V20 和银河麒麟操作系统V10 SP1 国产操作系统，满足办公、日常娱乐所需。根据公司23 年年报，在研项目包括基于盘古M900 的信创计算机研发，截至23 年底正处于用户推广阶段，适用于运营商或其他行业的国产化电脑替代。

根据2024 年4 月7 日甘肃电信发布的招标公告，此次国产化瘦终端集采的具体需求为：标包一（低配版）招标4000 台，标包二（高配版）招标1000台。根据2024 年4 月29 日甘肃电信发布的候选人公示，九联科技在标包一为第二候选人（份额30%，对应需求1200 台），不含税投标单价为880 元，在标包二为第一候选人（份额50%，对应需求500 台），此次中标金额合计174.60 万元（不含税）。我们认为此次中标虽然绝对金额不大，但标杆意义显著，公司有望借此打开运营商信创市场，全面满足中国电信为代表的三大运营商在各行业办公、生产等应用场景需求。

盈利预测：我们预计公司2024-2026 年收入分别为34.20 亿元、45.35 亿元、58.71 亿元，归母净利润分别为1.45 亿元、2.67 亿元、4.26 亿元，EPS 为0.29 元、0.53 元、0.85 元。参考公司历史估值及可比公司平均估值水平，给予公司2024 年动态PE 区间50-55X，对应合理价值区间14.54-15.99 元，“优于大市”评级。

风险提示：运营商资本开支不及预期；鸿蒙、信创、算力等新业务市场拓展不及预期；市场竞争加剧。