2024Q2 利润大超预期，产品毛利率显著提升，维持“买入”评级2024H1 营收3.97 亿元（yoy+2.2%），归母净利润1.24 亿元（yoy+74.0%），经营活动现金流1.03 亿元（yoy+185.9%），其中2024Q2 实现营收1.97 亿元（yoy+29.6%），归母净利润0.79 亿元（yoy+158.1%），扣非净利润0.56 亿元（yoy+34.6%），强于市场预期； 2024H1 毛利率为55.01%（+8.41pct），净利率31.16%（+12.90pct）；分费用，销售费用率7.58%（-0.84pct），研发费用率12.40%（-4.59pct），主要系新产品测试费及股权激励费用减少，管理费用7.60%（-1.29pct），降本控费卓有成效；分业务看，传染病检测收入1.66 亿元，（yoy+31.1%），毒品及药物滥用收入1.02亿元（yoy+9.3%），肿瘤及心肌标志物收入2026 万元（yoy+26.6%）,女性健康检测收入3598 万元；考虑公司通过原料自产、自动化程度提升和产品结构优化强势提升毛利率，我们上调2024-2026 年的盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润为2.45/3.07/3.84 亿元（原值为2.25/2.81/3.51 亿元），对应EPS 分别为3.09/3.87/4.84元/股，当前股价对应P/E 分别为17.0/13.6/10.8 倍，维持“买入”评级。

自主品牌比例提升明显，新品研发上市节奏加快公司已上市产品多达 1300 余种，产品广泛应用于临床检测、现场检测等多个领域，能满足客户的多元化需求，并持续聚焦研发注册，2024H1 公司新增53 项产品上市，自主研发的十四合一毒品联检产品（含芬太尼（1ng/ml）检测试剂）获得美国FDA510K 认证。公司2024H1 外销收入占比94.78%，产品远销170 多个国家，外销收入依然是公司收入主要来源，其中毒品检测、常规传染病类产品在美国和欧洲市场具有较强的市场竞争力，2024H1 新增境内外新客户数量多达 400余个,充分证明公司营销策略的有效性和产品的竞争力。ODM 收入2.60 亿元，占主营的65.53%，自主品牌收入1.37 亿，自主品牌占比逐步提升，体现了公司既注重ODM 的口碑积累又重视自有品牌培育，其中自有品牌营收规模有望快速提升。

公司战略布局生物原料平台，有效降低生产成本和提高产品推出效率公司战略布局上游生物原料平台，通过实现原料自给，可有效降低生产成本，减少对上游核心原料商的依赖，为产品迭代提供创新平台。公司2024H1 生物原料研发成果丰硕，成功开发出 9 项新原料，包括依替氮卓抗原抗体、地芬诺酯抗原抗体、噻奈普汀抗原抗体、舍曲林抗体以及大肠杆菌 k99 抗 体等，其中 6 项原料更是实现了国内首创，填补了国内相关领域的空白。截至2024H1 公司已实现自产并投入使用的生物原料种类超过 300 种，其中 24 项为国内首创原料。

风险提示：产品研发推进不及预期；市场推广不及预期。