行业近况

8 月光伏设备板块持续走低。沪深300 指数-3.51%，创业板指-6.38%，光伏指数-3.83%，光伏设备-4.83%。8 月硅料价格有所提升，组件价格继续下跌。相比7 月，8 月TOP 10 企业硅料、硅片开工率下降，电池片、组件开工率有所提升。

评论

8 月光伏设备企业中报披露完毕。1）业绩增长：1H24 光伏设备企业业绩快速增长。整体来看，1H24 光伏设备板块营业收入同比+35.1%；归母净利润同比+7.50%。分环节来看，1H24 年硅片设备/电池片设备/组件设备营业收入分别同比+19.7%/+58.9%/+36.5%；归母净利润分别同比-15.0%/+44.8%/+33.6%。我们判断，电池片环节增速提升受益于TOPCon技术与PERC 产线具有高度兼容性，推动了TOPCon 的快速扩产，带动各环节设备商营收增长。

2）在手订单：1H24 光伏设备板块存货及合同负债高增验证在手订单较为饱满，我们认为电池片设备企业有望迎来业绩释放。1H24 末光伏设备板块存货总计712.3 亿元，同比+22.3%；合同负债总计483.05 亿元，同比+21.4%，显示在手订单仍充沛、备货和预收款均增加。分环节来看，1H24 末硅片设备/电池片设备/组件设备存货总计分别为193.5/349.2/169.6亿元，同比-9.1%/+48.0%/+26.7%。1H24 末硅片设备/电池片设备/组件设备合同负债总计分别133.7/293.2/76.1 亿元，同比-14.5%/+45.6%/+20.0%。

3）盈利能力：毛利率承压，减值损失拖累净利率。1H24 光伏设备板块毛利率31.7%，同比-2.6ppt；净利率15.0%，同比-3.8ppt，我们判断主要系下游经营承压，产品定价、回款受到影响。分环节来看，1H24 硅片设备/电池片设备/组件设备毛利率分别为33.9%/32.3%/27.2%，分别同比-6.4/+2.3/-0.6ppt，我们判断电池片环节毛利率随着新技术成熟与产品放量有所提升，硅片和组件环节交付产品则受到下游经营影响较大；净利率分别为17.0%/15.1%/11.3%，分别同比-7.0/-1.4/-0.3ppt。

估值与建议

我们下调金博股份和连城数控的盈利预测与目标价，维持跑赢行业评级；维持其余覆盖公司盈利预测、目标价与评级不变。

风险

技术迭代风险、下游需求不及预期。