12 月地产增速继续低位徘徊，政策持续发生积极变化。据国家统计局，2023 年1-12 月房地产开发投资同比-9.6%、新开工面积同比-20.4%、销售面积同比-8.5%、施工面积同比-7.2%、竣工面积同比+17.0%，12月单月房地产开发投资同比-12.5%、新开工面积同比-10.3%、销售面积同比-12.7%、施工面积同比-7.2%、竣工面积同比+15.3%，12 月除竣工增速环比小幅提升外，其余地产指标增速均环比回落。1-12 月狭义基建投资同比+5.9%，其中12 月同比+6.8%，增速环比上升1.9pct。

央行重启PSL，金管总局表态支持地产，广州放开120 平方米以上住房限购等，政策持续发生积极变化。

水泥：需求维持弱势，供给收缩推动价格小幅上行，后续或将震荡调整为主。据国家统计局，2023 年1-12 月全国水泥产量20.23 亿吨，同比-0.7%，12 月单月水泥产量同比-0.9%；若按产量直接计算增速，2023年1-12 月全口径产量同比-4.5%。截至2024 年1 月26 日，全国省会城市水泥均价365 元/吨，同比去年下跌57.00 元/吨，全国水泥出货率30.47%。需求维持弱势，行业旺季不旺，供给收缩使得价格保持震荡为主。2023 下半年水泥行业确认盈利底部，海螺华新领先明显。

浮法玻璃：赶工支撑需求，行业去库超预期。据国家统计局，2023 年1-12 月全国平板玻璃产量同比-3.9%，12 月单月产量同比+5.7%。据卓创资讯，截至12 月底行业产能173015 吨/日，同比+6.9%，随着冷修产能陆续复产，行业供给环比增加。据卓创资讯，截至2024 年1 月26日，国内浮法玻璃均价2041 元/吨，同比去年同期上涨290 元/吨（涨幅16.6%）；重点监测省份生产企业库存总量为2974 万重量箱，同比下降52.9%；库存天数约14.17 天。12 月赶工支撑需求，行业去库超预期；浮法玻璃价格和盈利底部22Q4 已现，2024 年成本存回落预期。

投资建议。水泥看好华新水泥（A、H）和海螺水泥（A、H）。消费建材看好北新建材、兔宝宝、三棵树、东鹏控股、东方雨虹，重点关注伟星新材、蒙娜丽莎、坚朗五金、箭牌家居、科顺股份、志特新材。玻纤碳基复材看好看好长海股份、中国巨石，重点关注中材科技、金博股份。

玻璃看好旗滨集团、山东药玻、福莱特（A、H）*、信义玻璃、信义光能*，重点关注金晶科技、石英股份（注：*表示与电新组联合覆盖）。

风险提示。宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。