正帆科技发布《关于2024 年前三季度业绩预告的自愿性披露公告》。公司预计24Q1-Q3 实现营收33.8-36.1 亿元，同比增长40%-50%，归母净利润3.25-3.39 亿元，同比增长20%-25%，扣非归母净利润3.0-3.2 亿元，同比增长50%-60%，经营活动产生的现金流量净额为1.10-1.25 亿元。公司单24Q3 实现营收15.3-17.6 亿元，同比增长43.2%-64.8%，环比增长20.9%-39.1%，归母净利润2.2-2.3 亿元，同比增长82.2%-93.8%，环比增长174.9%-192.4%，扣非归母净利润1.9-2.1 亿元，同比增长48.4%-64.3%，环比增长90.3%-110.7%，经营活动产生的现金流量净额为2.3-2.5亿元，同比增长100.5%-113.5%，环比增长162.8%-179.7%，大幅改善主要系销售收入大幅提升，带动回款提升以及有效控制原材料库存。我们看到公司三季度营收与归母净利润、扣非归母净利润下限均持续创历史新高，公司下游行业市场需求增长、公司市场竞争力、运营效率不断提升。

CapEx+OpEx 合力，在手订单饱满。Capex 方面，公司GasBox 已向国内头部半导体设备和光伏电池片工艺设备厂商批量供货。Opex 方面，公司是国内为数不多能稳定量产电子级砷烷、磷烷的企业之一；未来将增加覆盖20 余种前驱体产品，涉及硅基、金属基、High-K 和Low-K 四大品类，预计2025年逐步达产；此外公司还已经具备为客户提供MRO 一站式服务的综合能力。公司在手订单饱满，2024H1 新签39.4 亿元，同比增长9.7%，其中来自半导体行业新签合同同比增长11.4%，截至24H1 公司在手合同82.0 亿元，同比增长45.6%，其中来自半导体行业占比52%。同时公司通过发行可转债，推动铜陵正帆新建二期电子先进材料（前驱体）及电子级混合气体项目，正帆丽水大宗气、混合气、特种气体项目等建设，进一步拓展公司先进电子材料及半导体气体的业务布局。

盈利预测及投资建议：我们预计公司2024/2025/2026 年分别实现营收55/70/85 亿元，yoy+43.7%/27.4%/21.5%，实现归母净利润5.3/7.8/10.0亿元，yoy+31.9%/48.1%/28.1%，维持“强烈推荐”评级。

风险提示:市场竞争加剧的风险、新产品研发不及预期的风险、全球贸易纷争风险。