芯海科技发布2024 半年报：公司24H1 实现营业收入3.50 亿元，同比增长121.89%；归母净利润-0.57 亿元，较上年同期亏损收窄0.13 亿元；扣非归母净利润-0.61 亿元，较上年同期亏损收窄0.21 亿元。单季度来看，公司24Q2 实现营收1.99 亿元，yoy+106.79%，qoq+31.37%；扣非归母净利润-0.23 亿元，环比亏损收窄约0.14 亿元。公司营收高速增长的原因在于BMS和PC 领域新品的放量，同时MCU 相关等传统产品的销量也随着消费电子需求复苏而稳步回升。利润端，剔除公司2023 年股权激励方案在24H1 形成的3700 万元股份支付后，归母净利润亏损幅度加速收窄；公司产品库存结构逐步优化升级，去库存进程加快，24H1 毛利率达33.37%，同比增长3.94pcts。

公司产品矩阵持续完善，客户开拓取得显著成效。上半年公司整体出货量同比增长144%，一方面，在BMS 和PC 领域的新品在2024 年上半年大批量出货；另一方面，随着消费电子需求复苏，行业库存见底，公司传统的MCU产品、健康测量及 AIOT 相关产品的销量也在稳步回升。分业务来看：

（1）模拟信号链：巩固压力触控龙头地位，BMS 产品大批量出货。在人机交互方面，公司继续夯实在压力触控领域的龙头地位。汽车上的压力触控方案开始在头部客户导入，PC 上的Haptic pad 整体解决方案通过头部客户测试，手机、VR/AR 上的触觉反馈产品已在头部客户量产。在锂电池管理领域，单节BMS 大规模量产，24H1 出货量已超过2023 年全年出货量，增速迅猛。

应用于笔记本电脑、电动工具、无人机、扫地机器人等领域的新品2-5 节BMS 也已在头部客户端实现大批量出货，应用于新能源汽车及储能市场的多节BMS AFE 芯片进展正常。预计下半年BMS 产品出货将保持稳步放量的态势，推动全年营收增长。

（2）MCU：完善已有产品布局，新市场不断突破。应用于计算机及其周边的EC、PD、HUB 系列芯片营收同比增长136%左右，其中，公司第二代EC 芯片顺利通过英特尔PCL 认证，并通过计算机全球龙头企业验证；专为笔记本电脑设计的PD 芯片成功通过雷电4 认证，进入英特尔PCL；针对边缘计算市场的轻量级BMC 管理芯片，已完成开发和验证，即将上市。此外，公司PD系列产品在储能市场和电动工具市场也实现了批量出货，在汽车领域的相关业务也在顺利推进，多款车规级MCU 已导入多家车企并开始量产。

（3）健康测量AIOT：巩固鸿蒙生态领先优势。公司凭借高精度ADC、高可靠性MCU 以及无线连接等核心产品，结合鸿蒙生态，为物联网设备提供了以精准测量、智慧感知、无线连接为基石的整体解决方案，通过鸿蒙系统极简交互、分布式软总线等特性加持，提升用户使用体验，进而增强客户的粘性。公司已成功导入245 个鸿蒙智联项目商机，完成97 个SKU 的产品接入。

盈利预测及投资建议：预计公司2024/2025/2026 年分别实现营业收入8.00/12.04/16.07 亿元，同比增长84.8%/50.4%/33.5%，实现归母净利润 -0.32/1.15/2.48 亿元，同比增长77.73%/459.90%/115.92%，当前股价对应2025/2026 年PE 分别为29.9/13.9X，维持“推荐”评级。

风险提示：下游需求不及预期；研发进度不及预期；行业竞争加剧。