本期投资提示：

事件：日本经济产业省3 月31 日宣布，为加强尖端半导体领域的出口管制，将修改《外汇及外国贸易法》的省令。经产省将扩大出口时需经济产业大臣批准的制造装置对象范围。

计划在公开征集意见后于7 月实施。

扩大限制23 项先进制程半导体设备出口。被追加限制出口的芯片制造设备共有6 大类23种，涉及芯片的清洗、光刻、蚀刻以及检测等，日本政府出台的这项管制措施与美国对华出口管制保持一致，以进一步配合美国遏制中国的先进芯片制造能力，限制范围在美国BIS禁令范围之内。

半导体设备出口管制针对中国大陆意图明显。此次政策修订并未单独指向具体国家及地区，即除了面向42 个“友好”国家和地区外，本次追加的23 种产品在出口至包括中国在内的其余国家和地区时，都需要经济产业大臣的个案审批许可。2022 年日本向中国大陆出口的半导体制造设备金额超过8200 亿日元（约合424.21 亿元人民币），中国大陆是日企在该领域的第一大出口目的地，约占出口总额的30%，因此判断此次政策修订对中国大陆具有较强的针对性。

预计美日荷遏制中国大陆半导体自主发展的态势明确且将长期持续。日本政府从未公开承认与美荷达成半导体出口管制协议，且声称其扩大尖端半导体领域出口管制的目标是阻止先进技术被用于军事目的，然而从实际政策措施来看，美日荷限制向中国出口半导体技术和设备、减缓中国发展自主半导体能力的行动或将长期持续。

日本半导体设备龙头公司多将遭受政策导致的负面影响。日本半导体设备公司方面，预计受到扩大出口限制政策影响最显著的是东京电子（全球第三大半导体设备商、涂胶显影设备全球市占率约90%）和尼康（全球第二大DUV 光刻机制造商），同时包括迪恩士（清洗设备龙头）和爱德万（测试设备龙头）在内的多家日本半导体设备企业都将受到影响，上述日本龙头企业对华销售占比整体在20~30%之间。

国内成熟制程领域受影响较小，先进制程领域国产化进程将进一步催化加速。国产半导体设备销售额占中国大陆半导体设备销售额比例超过20%。成熟制程领域，国产半导体设备已展现出较强的竞争力、获得下游晶圆厂商认可，且受日本限制出口尖端设备影响较小；先进制程领域，国产半导体厂商近年来积极推进14NM 及以下制程的工艺突破，当前产品正处于验证密集通过、逐步量产化规模化的非线性成长阶段，伴随日荷相关政策推出，加强印证了进口尖端设备之路将持续受阻，预计先进制程领域国产半导体设备厂商将进一步加大研发投入，并在外部压力下加速国产化进程。

投资分析意见：国产半导体设备龙头标的持续受益。重点关注：芯源微（国内涂胶显影机龙头）；中微公司（刻蚀设备龙头）；北方华创（刻蚀、薄膜沉积、清洗等）；盛美上海、至纯科技（清洗设备）；拓荆科技（国内薄膜沉积设备龙头）；长川科技、华峰测控（测试设备）。

风险提示：政策落地实施具体条款存在不确定性，国产化研发进程不及预期。