业绩简评

2023 年4 月6 日，公司发布2022 年年报，全年实现营业收入6.5亿元，同比增长0.3%，主要受日元汇率下降及中日差旅不便影响。

若按上年同期日元汇率计算，22 年全年公司营业收入将增加7,039.9 万元，同比增长11.1%；22 年实现归母净利润1.4 亿元，同比略下滑3.2%，主要也是由于对日业务以日元结算，结算金额受汇率影响。

经营分析

对日业务空间广阔，受益于日元汇率企稳。2022 年公司对日业务营收为5.4 亿元，同比下降1.9%，主要受到日元汇率下降影响；若按照上年同期汇率计算，对日业务营收同比增长10.9%。公司对日业务受日本老龄化加剧、本土软件开发人员紧缺、IT 系统更新潮到来等因素驱动，行业有较大增长空间。随22 年底日元触底企稳，预计23 年公司对日业务增速将恢复至20%以上。

国内业务保持增势，高景气有望延续。22 年公司国内业务收入1.2亿元，同比增长12.1%，增速较上年提升10.0pct。国内业务主要聚焦投行和CRM 系统，目前已覆盖70 余家券商和10 余家基金、期货及资管公司。22 年受到国内疫情影响，部分项目实施交付推迟，收入预计递延至2023 年确认，叠加23 年资本市场改革推进、信创落地加速，有望持续高景气。

AI 推动产品矩阵扩张，有望实现降本增效。公司对日业务营收较高，具有国际视野，因而率先基于生成式AI 模型进行产品研发，或在投行智能底稿等领域率先实现产品落地。同时，结合已有的自动化开发平台、低代码开发平台等工具，公司有望借助AI 生成能力填补设计工程自动化的空白，提升人效，从而承接更多对日业务需求。

盈利预测

根据公司发布的年报数据，我们预计公司2023~2025 年营业收入为8.0/9.8/11.9 亿元；预计2023~2025 年归母净利润为2.3/2.9/3.4亿元。公司股票现价对应PE 估值为29.4/23.9/20.2 倍，维持“买入”评级。

风险提示

日元汇率波动风险；董监高减持风险；解禁风险；疫情反复使得业务开展不及预期的风险；国际政治风险或贸易摩擦风险。