公司于2021 年8 月25 日收盘后发布《2021 年半年度报告》。

点评：

受益金融机构数字化转型需求，公司营业收入稳健增长上半年，公司实现营业收入3.23 亿元，同比增长15.04%，若按去年同期汇率测算，同比增速为22.79%。收入增长的主要原因是日本金融机构和大型企业数字化转型的IT 投资比例加大，市场需求增加，对日软件开发业务增长；同时，国内证券行业正处于全面对外开放和深化改革的窗口期，数字化建设需求旺盛，国内业务也逐步提升。公司实现扣非归母净利润0.66 亿元，同比增长4.91%，低于收入增幅的原因是日元汇率同比下降。公司成本管控良好，上半年管理/财务/销售费用分别为0.18/0.17/0.11 亿元，其中，管理费用同比下降21.89%，销售费用同比下降24.23%。

对日业务重要项目交付顺利，在国内深度参与证券行业数字化转型公司着力开拓新客户，新增了TDC ソフト株式会社、株式会社DTS、アクティビア株式会社、野村国际东方证券有限公司、渣打证券（香港）有限公司、平安资产管理有限责任公司等客户。对日软件开发服务业务方面，重要项目交付顺利，包括证券公司客户资产托管平台项目、Financial ServiceCloud 保险平台项目等。国内应用软件解决方案市场方面，凌志投行项目管理系统产品新增签约资产管理公司客户，通过项目全生命周期管理，助力资产管理业务规范合规展开；凌志投行底稿管理系统产品中标外资券商投行底稿系统，并与知名资产管理公司达成合作协议，双方将在债券承揽、承做、发行、存续管理等领域展开合作；“致胜平台”中台项目整体规划功能已经完成。公司已经在国内市场积累了较多证券公司客户资源，包括70 多家证券公司客户和10 多家基金公司和资产管理公司客户。

紧跟行业前沿技术的发展步伐，推动金融机构转型升级作为一家金融软件公司，公司高度重视研发队伍的建设和研发资金的投入，上半年申请了16 个软件著作权，并且有多个项目正在研发过程中，在研项目包括脱网非接触式数字货币交易系统、基于人工智能的保险流程自动化系统、面向金融业实时大数据智能引擎平台研发与产业化等。上半年，公司研发投入为0.31 亿元，同比增长17.73%，占营业收入的比例为9.68%；研发人员数量达到256 人，占公司总人数的比例为16.19%。

投资建议与盈利预测

公司业务以对日软件开发服务为主，同时为国内证券业提供金融软件解决方案，逐渐在技术、软件开发能力、人才和客户资源等方面形成优势，成长空间较为广阔。预测公司2021-2023 年营业收入为7.94、9.75、11.78 亿元，归母净利润为2.60、3.23、3.92 亿元，EPS 为0.65、0.81、0.98 元/股，对应PE 为26.81、21.61、17.76 倍。上市以来，公司PE 主要运行在40-140 倍之间，考虑到公司的成长性和行业估值水平的变化，下调公司2021 年的目标PE 至45 倍，目标价为29.25 元。维持“买入”评级。

风险提示

新冠肺炎疫情反复；汇率风险；依赖日本市场的风险；技术人员流失的风险。