事件：公司于3月 4 日发布2023 年度报告。2023 年公司实现营业收入3.17 亿元，YoY+39.77%；归母净利润1.65 亿元，YoY+41.84%；扣非归母净利润1.43 亿元，YoY+33.50%；毛利率83.01%，同比降低2.91pct。

2023 年全年公司业绩实现高速增长。

点评：产品经验证不断导入下游客户，公司持续研发工业级陀螺仪、压力传感器及自动驾驶新产品领域。2023 年公司MEMS 陀螺仪、惯性测量单元、技术服务、MEMS 加速度计四项业务分别实现营收2.60/0.23/0.18/0.17 亿元，YoY+42.37%/128.59%/-12.91%/20.63%，毛利率分别为85.55%/65.59%/86.98%/62.53%，分别减少0.95pct/11.09pct/3.67pct/16.18pct。费用端方面，公司2023 年研发费用0.80 亿元，YoY+43.85%，主因加大在工业级陀螺仪、自动驾驶MEMS 惯性导航系统等领域投入。

MEMS 惯性器件核心厂商，陀螺仪及加速度计业务快速扩张。公司长期致力于高性能MEMS 惯性器件研产，产品性能指标已达导航级、国际领先水平。MEMS 陀螺相比于激光、光纤陀螺仪具备体积小、成本低等优势，在军用及民用市场领域应用前景广阔，高性能惯性领域渗透率有望快速提升。2023 年公司在MEMS 陀螺仪领域及加速度计领域加大研发投入，高性能Z 轴MEMS 陀螺仪4 代已进入验证阶段；高性能三轴MEMS 加计已进入验证阶段；高性能全角陀螺仪进入开发阶段。

拓展车规级自动驾驶惯性传感器IMU 和压力传感器业务，有望打造新增长曲线。车载领域，报告期内公司研发投入包括MEMS 惯性导航系统、功能安全6 轴IMU，车规级适用于L3+自动驾驶的高性能MEMSIMU。压力传感器领域，公司在研项目包括大量程绝压传感器、谐振式压力传感器。光通信领域，公司在报告期内在研项目光衰减器微镜，目前处于开发阶段。公司有望在新业务领域不断扩展产品矩阵。

盈利预测：芯动联科是行业稀缺MEMS 惯导领先厂商，我们看好公司在MEMS 惯导下游需求快速提升，以及汽车自动驾驶新应用场景带动下业绩不断成长。预计公司2024-2026 年营收4.58/6.37/8.85 亿元，归母净利润2.10/2.92/4.04 亿元，对应EPS 0.53/0.73/1.01 元，维持“买入”评级。

风险提示：产品研发风险、新品放量不及预期、原材料价格上涨。