投资要点

业绩保持高增长，利润端表现亮眼。2023年前三季度，公司营收与归母净利润分别为3.46、1.43亿元，同比分别增长31.59%、47.58%；扣非后归母净利润1.40亿元，同比增长39.04%。

其中Q3单季公司营收1.40亿，同比增长32.90%，环比增长21.74%；归母净利润0.64亿元，同比增长51.99%，环比增长42.22%。报告期内，公司海内外产品销量均保持快速增长，业绩表现优秀。

海内外市场均积极推进。公司前三季度国内和海外销售收入分别同比增长29.11%和34.78%；其中，Q3单季国内销售收入增长较快，同比增长41.92%。1）海外市场方面，公司止血夹等产品在全球范围内具有较强竞争力，上半年海外新客户数量增长18%，公司在澳大利亚、马来西亚等多个国家新增海外注册证书15张，公司产品在海外销售逐步放量，有望保持快速增长。2）国内市场方面，上半年，公司新增产品进院数量超过200家，临床客户级别持续提升。结合Q3单季国内销售情况，预计公司国内市场新品进院受医疗反腐影响较小，内镜耗材集采的持续推进将有利于公司加快提高市占率，公司国内市场有望持续快速放量。

盈利能力提升，期间费用率整体稳定。盈利能力方面，公司前三季度毛利率与净利率分别为69.31%、41.39%，同比分别提升2.15、4.48个百分点；其中，Q3单季毛利率与净利率分别为70.11%、45.88%，同比分别提升0.11、5.77个百分点，毛利率提升预计主要是公司产品结构持续优化，净利率显著提升主要受财务费用率下降等影响。2023年前三季度，公司销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为10.82%、8.78%、8.16%、-5.75%，同比分别+1.11%、+0.26%、-0.18%、-0.56%。其中Q3单季销售费用率10.06%，同比基本持平；管理费用率7.55%，同比下降0.25个百分点；研发费用率7.29%，同比提升0.23个百分点；财务费用率-8.08%，同比下降3.93个百分点。公司财务费用率变动主要系IPO募集资金产生利息增加所致。

投资建议：公司多个产品行业领先，在全球市场广泛布局，业绩高增长延续，我们预计公司2023-2025年的营收分别为5.04/6.58/8.45亿元，归母净利润分别为1.93/2.55/3.21亿元，对应EPS分别为3.34/4.40/5.54元，对应PE分别为33.56/25.46/20.22倍。维持“买入”评级。

风险提示：市场竞争风险；政策风险；汇率风险等。