艾力斯公布2023 年三季度报告，艾力斯2023 前三季度营业收入13.5 亿元，同比+160%；归母净利润4.1 亿元，同比+661%；扣非归母净利润3.8 亿元，同比+1869%。

Q3 单季度，艾力斯营收6.0 亿元，同比+176%，环比+27%；归母净利润2.0亿元，同比+644%，环比+16%；扣非归母净利润1.96 亿元，同比+1227%，环比增长20%。

伏美替尼快速放量，费用控制良好，驱动营收利润同步快速增长。公司核心产品甲磺酸伏美替尼片一线适应症治疗纳入国家医保目录后，销售持续放量，营业收入整体有较大幅度的增长。同时由于公司销售规模的不断扩大，规模化效应逐渐显现，23Q3 单季度，艾力斯毛利率为96.3%，与23Q2 相比增加0.5 个百分点。销售费用率45.8%，与23Q2 相比增加1.5 个百分点；管理费用率4.9%，与23Q2 相比降低1.8 个百分点，研发费用率13.1%，与23Q2相比增加2.5 个百分点。费用控制良好，利润端同步快速增长。

伏美替尼适应症不断拓展，为公司长足发展打下基础。在研管线推进方面，伏美替尼辅助治疗适应症目前处于III 期临床试验阶段；20 外显子插入突变二线治疗适应症的II 期注册临床研究目前正在进行中；20 外显子插入突变一线治疗适应症的III 期注册临床研究目前正在进行中；伏美替尼与FAK 小分子抑制剂IN10018 联合用药治疗晚期NSCLC 目前处于Ib/II 期临床阶段；伏美替尼与RC108 抗体偶联药物联合用药治疗晚期NSCLC 的Ib/II 期临床试验目前正在进行中；具有EGFRPACC 突变或EGFRL861Q 突变的局部晚期或转移性NSCLC 成人患者的一线治疗III 期临床试验IND 于2023 年8 月获得批准。

预计伏美替尼将不断有新适应症突破，为公司长久发展打下基础。

维持“强烈推荐”投资评级。我们看好艾力斯主要产品伏美替尼的快速放量潜力与后续适应症的拓展。我们预计公司2023-25 年营业收入分别为19.6 亿元、25.7 亿元、30.7 亿元，同比+148%、+31%、20%；归母净利润分别为6.1亿元、8.6 亿元、10.6 亿元，同比+370%、+41%、+23%；对应PE 分别为27x、19x、15x，维持“强烈推荐”投资评级。

风险提示：研发不及预期风险、产品销售不及预期风险、竞争加剧风险、解禁相关风险。