投资要点

2023 年2 月大盘上涨，沪深300 指数全月下跌2.10%，中信医药指数跑赢大盘，全月上涨0.2%，高于沪深300 指数2.31 个百分点。

本周，国家医保局发布《关于做好2023 年医药集中采购和价格管理工作的通知》，为2023 年集采工作制定框架。总体来看，此次政策所制定内容和涉及品类符合预期。我们认为，随着仿制药集采过半，影响逐步出清；高耗集采规则越发清晰，中选规则与降价幅度呈温和化趋势，政策逐步向好的预期不变。

同时，本周国务院办公厅印发《中医药振兴发展重大工程实施方案》，部署了8项重点工程。结合2 月国家药监局发布的《中药注册管理专门规定》，可以看到今年以来促进中药行业发展的利好政策仍持续推出。中药板块中，我们认为当下可继续关注：1）具有品牌、渠道价值日益体现，内生增长表现稳健，经营管理具活力的中药OTC 龙头，如华润三九、太极集团、达仁堂等；2）品牌价值深化、具有潜在提价催化的中药消费品龙头，如同仁堂、云南白药、东阿阿胶等；3）享受政策支持，具有医保谈判和新药获批催化的中药创新药龙头，如康缘药业、以岭药业、天士力等。

随着进入3 月，我们认为可以重点关注复苏相关领域，复苏进度将逐步清晰化。

该主线下，我们继续推荐高增长的消费医疗，其中眼科复苏较快，建议关注我武生物、爱尔眼科、华厦眼科、爱博医疗、普瑞眼科、海吉亚医疗、锦欣生殖、华东医药、益丰药房、华润三九、诺辉健康、金域医学等。同时，齿科赛道当下也已开始复苏，将逐步恢复至疫情前水平，建议关注瑞尔集团、时代天使、通策医疗等。

同时，我们当前继续看好创新药板块，建议关注恒瑞医药、百济神州、荣昌生物、人福医药、恩华药业、科伦药业、迪哲医药、康方生物、康诺亚、信达生物、诺诚健华、欧康维视等。左侧仍可以继续关注创新药产业链（CXO+生命科学上游）。

推荐标的：爱尔眼科：业务稳健增长，产业链地位持续提升，估值具备性价比；华东医药：制药工业集采压力逐步释放，工业端收入增长有望回正，美容护理和微生物板块近年来增速较快，少女针销售持续超预期；药明康德：全球临床前CRO龙头企业，行业地位突出；恒瑞医药：公司正经历创新转型阵痛期，多款创新药陆续放量，管理体系逐步理顺；华厦眼科：眼科赛道优质公司，品牌力较强，次新院减亏释放成长；药明生物：全球生物药CDMO 龙头企业，行业地位突出，业绩持续较快增长。

风险提示：行业政策超预期变化、板块比较优势弱化。