投资要点：

事件：公司发布2024 年三季度报告。

24Q1-3 公司营业收入13.9 亿元（同比-9.8%，下同），归母净利润2.19 亿元（-23.3%），扣非2.08 亿元（+19.0%）24Q3：收入4.3 亿元（-7.7%），归母净利润0.46 亿元（-68.2%）。

发光业务延续高增，海外增速表现亮眼

行业多因素扰动下发光业务延续亮眼高增表现。2024Q1-3 公司自产非新冠业务营收11.4 亿元（+24.4%），其中自产发光营收10.4 亿元，同比+29.2%，海外发光收入1.35 亿元，同比+45.7%。

装机进展顺利结构持续优化，夯实海内外长期高增发展

24Q1-3 化学发光仪器新增装机1,727 台：国内新增995 台，其中600 速机占比46.43%。流水线新增装机61 条，同比增长74.29%，累计装机超150 条，三甲医院覆盖率达68.8%。

海外实现装机同比增长53.46%，其中300 速机器新增61 台，同比+48.8%。公司海外拓展顺利，看好海外维持高增速表现。

Q3 费用率同比增长，毛利率同环比均大幅提升

综合毛利率方面来看， 23Q3/23Q4/24Q1/24Q2/24Q3 为62.6%/67.3%/62.3%/62.2%/66.84%，24Q3 同环比均大幅提升，我们认为在行业多重因素扰动下，Q3 业务结构的持续优化稳健向上，有望维持。

费用率方面：单Q3 销售/管理/研发费用率为24.9%/10.3%/17.3%，同比+1.8pct/+1.7pct/+1.0pct。

盈利预测与投资建议

公司24Q3 受行业扰动因素，业绩有所下滑。我们预计公司2024-2026 年EPS 为0.73/0.93/1.19（前值：0.84/1.14/1.45 元），以2024年10 月31 日收盘价计算,对应PE 为25/19/15 倍。亚辉龙是国内化学发光的领先企业，高增潜力有望持续释放，维持“买入”评级

风险提示

竞争加剧风险、政策风险、汇率波动风险、新品研发与推广不及预期风险、注册及认证相关风险