新一轮激励方案落地，覆盖董事、高管及核心骨干24 年5 月9 日公司发布新一轮股权激励草案，拟向56 名激励对象一次性授予175.00 万股限制性股票（占总股本的0.31%），授予价格12.29 元/股，考核目标积极，彰显公司业绩高质量增长的信心。我们预计24-26 年EPS0.84/1.14/1.48 元。考虑到公司自产化学发光业务高速发展，国内外均呈现快速突破之势，我们给予24 年35x 的PE 估值（可比公司24 年Wind 一致预期均值为26x），对应目标价29.56 元，维持“买入”评级。

方案积极、覆盖较广，调动核心人员积极性

1）覆盖员工：激励对象56 人，包括公司副董事长兼总经理宋永波、董事会秘书王鸣阳，及其余54 名核心骨干；2）激励力度：授予限制性股票数量175.00 万股（占总股本的0.31%），授予价格12.29 元/股；3）首次授予对应24-26 年摊销成本919/968/223 万元，对利润影响相对可控。我们认为公司此次激励覆盖度较广，业绩增速目标积极，彰显公司对业绩增长的信心，有利于进一步提升员工的凝聚力、团队的稳定性，充分调动核心人员积极性，共享发展成果。

新增归母净利润增速目标，彰显业绩高质量增长信心激励方案中两个归属期对公司24-25 年考核目标如下：1）24-25 年非新冠自产产品收入较23 年增长率不低于35%/75.5%，即同比增长不低于35%/30%；2）24-25 年自产化学发光业务收入较23 年增长率不低于35%/82.25%，即同比增长不低于35%/35%；3）24-25 年归母净利润较23年增长率不低于35%/82.25%；4）24-25 年国内发光仪器新增装机数不低于1500/1500 台；5）24-25 年海外发光仪器新增装机数不低于1200/1200台；6）以1-5 项指标实际达成率分别按照25%/25%/20%/15%/15%加权求和确定业绩考核指标达成率，若指标达成率≥80%，则公司层面的归属比例即为业绩考核指标达成率。此次股权激励考核相比23 年股权激励新增归母净利润增速目标（比重20%），彰显公司对未来利润增长信心。

立足发光、全线布局的国产IVD 龙头，维持“买入”评级根据股权激励目标，公司对24-25 年自产业务及发光业务收入增速提出较高目标，且首次加入利润考核指标彰显发展信心，我们调整盈利预测，预计24-26 年公司归母净利润4.8/6.5/8.4 亿元（前值4.5/5.8/7.6），同比增长35.2%/35.4%/29.6%，当前股价对应24-26 年PE 估值为28x/21x/16x，我们调整目标价至29.56 元（前值25.34 元），维持“买入”评级。

风险提示：新产品研发不如预期；产品价格低于预期；集采增量不如预期。