事件：2023 年亚辉龙实现收入20.53 亿元，同比下滑48.42%；实现归母净利润3.55 亿，同比下滑64.92%；2024Q1 公司实现收入4.31 亿元，同比下滑34.65%；实现归母净利润6,603 万元，同比下滑18.72%。

非新冠自产业务快速增长：2024Q1 公司非新冠自产营业收入3.42 亿元，同比增长43.33%；国内非新冠自产业务实现收入3.03 亿元，同比增长44.10%；其中，国产自产化学发光实现营收2.74 亿元，同比增长47.73%；海外非新冠自产业务实现营业收入3,868.59 万元，同比增长37.56%，其中，海外自产化学发光实现营收3,351.22 万元，同比增长49.76%，公司自产发光业务表现亮眼。

装机高速发展，有望带动试剂收入提升：2024Q1，公司自产化学发光新增装机418 台，其中，国内新增装机271 台（600 速的iFlash3000G 新增装机128台，占新增装机比例47.23%），海外新增装机147 台，2024Q1,公司新增流水线装机16 台，高速装机的稳步推进为后续试剂放量奠定了基础。

加强覆盖三甲医药，研发进展顺利：截至2024 年3 月31 日，公司主要自有产品覆盖境内终端医疗机构客户超5,440 家，较2023 年末增加超150 家。

其中：覆盖三甲医院超1,180 家，全国三甲医院数量覆盖率超69%。2024Q1公司不孕不育抗体六项取得国内医疗器械注册证，截至2024 年3 月31 日，公司已取得157 项化学发光试剂国内医疗器械注册证。

投资建议：化学发光装机稳步进行，非新冠自产业务高速增长。我们预计公司2024-2026 年实现营业收入22.60/27.79/34.52 亿元， 归母净利润4.48/5.76/7.44 亿元。对应PE 分别为26.67/20.74/16.05 倍，维持“增持”评级。

风险提示：研发进展不及预期、化学发光集采导致降价超预期、装机进展不及预期