事件：近日，国家发展和改革委员会发布的《关于建立煤矿产能储备制度的实施意见（征求意见稿）》提出，到 2027 年，初步建立煤矿产能储备制度，形成一定规模的可调度煤炭产能储备。到 2030 年，力争形成 3 亿吨/年的可调度产能储备。

产能储备制度落地后有望进一步增加煤炭供给弹性和灵活度，平抑煤炭价格的周期性和季节性波动。2022 年以来国内保供政策推动产量增长，国内煤炭价格波动区间减小，但是仍有改善空间，且价格随季节波动明显，侧面反映我国煤炭供给缺乏弹性，供应冗余度仍待进一步提升。该制度落地有望增强煤炭的供给保障能力，推动煤炭产能保持合理裕度和弹性，有望缓解应急状态下的供需紧张问题。储备产能签订电煤中长期合同，执行国家有关价格政策，提高煤炭价格的稳定性。

煤矿对规划新建和在建项目进行重新评估，可推动增加煤矿资本开支，有望带动煤机增长。征求意见稿中指出，该制度统筹结合山西、蒙西、蒙东、陕北、新疆五大煤炭供应保障基地建设，在新建和在建煤矿项目中优选一批产能储备煤矿，到2027 年形成一定规模的可调度煤炭产能储备。可调度产能储备指标计划单列，不占省区规划指标。新增产能指标将提高煤矿固定资产投资，有望带动煤机需求的进一步提高。

下游煤企集中度进一步提升，对小型煤矿的取代有望带来新的煤机需求。申报建设储备产能的煤矿设计产能要求不低于300 万吨/年，且要求所在矿区外运条件便利且运力配置充足，该条件将提高申报煤矿的投入成本，大型煤矿有更大的概率通过审批，且新增产能免予实施产能置换，有望带来行业集中度的进一步提高，逐步实现大型煤矿对小型煤矿的取代。小型煤矿出清后，这部分产能目标需要由大型煤矿完成，而大型煤矿开采设备要求更高，有望带动对煤机的替换需求。

长期来看，煤机行业高景气有望持续，驱动板块估值修复。该制度若有效落地，煤炭价格有望保持高位稳定，下游煤企维持优异盈利能力，资本开支能力充足。受益于产能储备带来的煤机需求扩张，叠加行业集中度提升，龙头煤机企业优先受益，行业板块有望迎来估值的修复。

投资建议：我国煤炭增产保供力度不断强化，该制度进一步推动行业资本开支上行，储备煤矿的高要求促使煤企集中度进一步提升，推动新设备需求进一步增长。煤机龙头目前普遍估值处于历史底部，安全边际高，推荐天地科技、郑煤机（和汽车组联合覆盖）、三一国际、天玛智控等煤机及煤矿智能化龙头公司，建议关注北路智控，光力科技。

风险提示：煤炭价格波动，政策落地不及预期，下游资本开支不及预期，行业竞争加剧。