公司发布23 年三季报，1-3Q 累计营收14.0 亿元，同增38.4%，归母净利3.0亿元，同增55.9%，EPS1.41 元，同增55.0%。23Q3 营收4.0 亿元，同减2.5%，归母净利0.7 亿元，同减6.0%。23Q3 公司订单稳增，维持增持评级。

支撑评级的要点

23Q3 营收利润略降。1-3Q 累计营收14.0 亿元，同增38.4%，归母净利3.0 亿元，同增55.9%，EPS1.41 元，同增55.0%。23Q3 营收4.0 亿元，同减2.5%，归母净利0.7 亿元，同减6.0%。

23Q3 公司合同负债额大幅回落。23Q3 合同负债金额为3.0 百万元，同减69.3%，环降96.3%。少数项目集中供货带来的业绩爆发消退。

新签订单持续向好。根据企查查数据不完全统计，截至2023 年10 月12日，23Q3 公司累计中标（含第一顺位候选人）订单8.7 亿元，订单合同金额已超过23H1 水平。

产研一体国家队，依附高铁，开拓地铁，募投产能逐步释放下有望引领业绩增长。公司是轨道工务领域具备产研一体优势的“国家队”，依附高铁发展之外，公司积极开拓地铁业务。根据公司公告，公司上市募投项目已于2023 年6 月底达到预定可使用状态，并于2023 年10 月结项，募投产能逐步释放，有望引领公司业绩增长。

估值

考虑公司产能投放，订单向好，部分上调盈利预测，预计2023-2025 年，公司营收分别为17.3、20.4、21.8 亿元；归母净利润分别为3.5、4.1、4.7 亿元；EPS 为1.66、1.93、2.24 元，市盈率16.7、14.3、12.4 倍，维持公司增持评级。

评级面临的主要风险

高铁建设不及预期，重大高铁事故，扣件替换需求不及预期，产能投放不及预期，原材料价格上涨。