遥感行业高景气度趋势不变，公司业绩持续高增。公司2024 年前三季度营业收入20.07亿元（YoY+43.44%）,

归母净利润1.46 亿元（YoY+41.27%）,

毛利率与净利润同去年基本维持稳定；2024 年单三季度收入9.03 亿元（YoY+33.20%）,归母净利润0.82 亿元（YoY+21.07）。整体来看在今年交付压力较大的行业背景下，公司依旧保持了稳定的增长，三季度收入增速有所下滑的主要原因来源于部分大订单交付延期至Q4 所致。

建设商业卫星星座，向商业航天全产业链布局跃迁。公司在2024 年5月完成了首期“4+2”商业航天全产业链布局的总体设计，提出建设电磁、气象、遥感和新型算力四个卫星星座。作为空天院控股的国有企业，中科星图具有空天信息创新的“国家队”基因。由院士领衔的空天信息人才梯队，涵盖了地球系统与科学、对地观测与导航、新一代信息技术等全链条的学科领域，技术实力雄厚。此外，中科星图拥有充足的自有资金和产业基金及丰富的融资体系，包括一级市场、1.5 级市场、二级市场和银行授信资金等。我们认为，中科星图数字地球产品成长于特种领域，拥有军民融合的优质基因，应用迁移能力强，未来有望借助商业航天的东风生成新的成长曲线。

持续推动数字地球建设，空天信息能力赋能千行百业。2016 年以来，中科星图在核心技术方面，突破了空天大数据五大关键核心技术，实现了相关产品的进口替代和超越，解决了我国数字地球领域的“卡脖子”技术难题。公司通过十大圈层数据能力建设，构建了虚实相生的数字地球，积累了空天信息数据能力，通过地球超算和智脑引擎建设，构建了强大的数字地球智能计算能力。与此同时，公司还基于空天信息产业链多圈层的能力，搭建“空天信息一朵云”，通过平台+生态构筑更加繁荣的全场景开发者生态，让空天信息能力赋能千行百业、触达大众。通过技术底座、获客底座以及商业底座协同发力，基本跑通第二增长曲线商业模式，增强空天信息运营能力，未来还将带动公司业绩的成长。

盈利预测与投资建议：我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为35.31/48.19/64.46 亿元，归母净利润分别为4.88/6.77/9.29 亿元，维持“买入”评级。

风险提示：行业招标进度不及预期，订单回款进度不及预期，财务预测不及预期