“数字地球”领先厂商，维持“买入”评级

我们维持公司2024-2026 年归母净利润预测为4.78、6.63、9.10 亿元，EPS 为0.88、1.22、1.67 元/股，当前股价对应2024-2026 年PE 为45.9、33.1、24.1 倍，考虑公司在“数字地球”优势突出，维持“买入”评级。

Q3 收入与扣非净利润高速增长，单季度现金流转正

（1）2024 年前三季度公司实现营业收入20.07 亿元，同比增长43.44%；实现归母净利润1.46 亿元，同比增长41.27%；实现扣非归母净利润7007.10 万元，同比增长24.94%。其中，Q3 单季度实现营业收入9.03 亿元，同比增长33.29%；实现归母净利润8209.00 万元，同比增长21.07%；实现扣非归母净利润6537.90万元，同比增长45.16%。

（2）Q3 单季度公司毛利率为46.86%，同比提升1.12 个百分点。销售费用率和研发费用率分别为6.81%、13.49%，同比下降0.1、1.88 个百分点，管理费用率为8.94%，同比提升1.53 个百分点。

（3）前三季度公司经营活动现金流为-5.01 亿元，同比有所下降；其中，Q3 单季度经营活动净现金流为1572.41 万元，同比转正，公司不断强化回款管理，加强催收力度所致。

（4）三季度末公司合同负债为1.42 元，较年初增长118.07%，主要系合同预收款增加所致；预付款项为2.40 亿元，主要系在手订单采购付款增加所致，说明公司在手订单充裕。

自足自身优势，布局商业航天全产业链

2024 年5 月公司完成了首期“4+2”商业航天全产业链布局的总体设计，包括打造建设电磁、气象、遥感和新型算力四个卫星星座，以及1 个全球测运控网络与运营服务中心和1 朵空天信息“星图云”，构建中科星图商业航天全产业链发展支撑能力。

风险提示：政府财政支出紧张；市场竞争加剧风险；新业务进展不及预期。