本报告导读：

公司整体业绩符合市场预期，前三季度收入利润增速均高于40%，随着公司在低空经济和商业航天领域开展前瞻性布局，有望实现业绩超预期。

投资要点：

维持增持评级 ，维持目标价 50.72元。公司作为数字地球领军企业，预计2024-2026 年归母净利润分别为4.82/7.16/9.72 亿元，EPS 分别为0.89/1.32/1.79 元，按照PE 和PS 估值，给予公司2025 年38.5 倍PE 估值，合理估值为275.57 亿元人民币，对应目标价50.72 元。

公司业绩持续强劲，前三季度收入利润高增。公司2024 年前三季度实现营收20.07 亿元，同比增长43.44%，实现归母净利润1.46 亿元，同比增长41.27%；2024 年第三季度公司实现营收9.03 亿元，同比增长33.29%，归母净利润0.82 亿元，同比增长21.07%，公司整体业绩符合市场预期。

公司第三季度经营性现金流转正，销售毛利率微增。2024 年第三季度公司经营性现金流净额首次为正；公司毛利率为46.86%，同比增加了1.12pct；第三季度公司净利率为13.58%，同比下降了1.40pct，其中主要是管理费用率增加1.53pct 和财务费用率增加1.34pct 所致，而研发费用率同比减少了1.88pct。

紧握数字地球领域核心优势，开拓商业航天新蓝海。公司在数字地球为代表的卫星应用和服务领域已经是龙头，依托中国科学院空天信息创新研究院的科研实力和中科曙光的技术资源，形成了强大的技术壁垒和市场优势；而在商业航天的蓝海市场中，公司通过打造“星图云”平台，强化数据、算力和算法能力，实现商业航天全链条业务的闭环管理。公司旨在向商业航天上游产业链纵深迈进，构建完善、自主可控的产业体系。通过“4+2”模式，公司全面布局商业航天，涵盖卫星制造、发射、应用及服务，以及关键的地面基础设施建设。此外公司还在商业卫星测运控领域自建与合作并举，构建覆盖全国的测运控网络与运营服务中心，打造未来公司业绩增长的强力引擎。

风险提示：业务拓展不及预期的风险，宏观经济不景气的风险。