“数字地球”领先厂商，维持“买入”评级

我们维持公司2024-2026 年归母净利润预测为4.78、6.63、9.10 亿元，EPS 为0.88、1.22、1.67 元/股，当前股价对应2024-2026 年PE 为30.7、22.1、16.1 倍，考虑公司在“数字地球”优势突出，维持“买入”评级。

收入保持高速增长，“赛马”机制成效显著

（1）2024 年上半年公司实现营业收入11.05 亿元，同比增长52.97%；实现归母净利润6359.16 万元，同比增长80.05%；实现扣非归母净利润469.19 万元，同比下滑57.51%。其中，Q2 单季度实现营业收入6.86 亿元，同比增长50.93%；实现归母净利润6165.17 万元，同比增长104.13%；实现扣非归母净利润1746.03万元，同比下滑4.72%。（2）分行业看，特种领域收入为3.07 亿元，同比增长50.16%；智慧政府业务收入为4.29 亿元，同比增长79.98%；气象生态业务收入为1.81 亿元，同比增长18.57%；航天测运控收入为8135.97 万元，同比增长32.33%；企业能源业务收入为6832.74 万元，同比增长38.78%。（3）上半年公司销售毛利率为48.01%，同比下降3.66 个百分点；销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为9.61%、11.32%、15.98%，同比下降0.85、1.11、1.97 个百分点。（4）二季度末公司合同负债为8768.57 万元，较年初增长34.26%，主要系合同预收款增加所致；预付款项为1.90 亿元，主要系在手订单采购付款增加所致，说明公司在手订单充裕。

自足自身优势，布局商业航天全产业链

2024 年5 月公司完成了首期“4+2”商业航天全产业链布局的总体设计，包括打造建设电磁、气象、遥感和新型算力四个卫星星座，以及1 个全球测运控网络与运营服务中心和1 朵空天信息“星图云”，构建中科星图商业航天全产业链发展支撑能力。

风险提示：政府财政支出紧张；市场竞争加剧风险；新业务进展不及预期。