投资要点

公司发布业绩2022 年三季报，22 年前三季度营收86.3 亿元，同比+339.2%，毛利率10.9%，归母净利润-2.78 亿元，归母净利率达到-3.2%。22Q3 实现营收34.1 亿元，同比+213.2%，环比-7.7%，毛利率6.7%，归母净利润-1.2 亿元，归母净利率-3.5%，环比-5.8pcts。

11 月10 日公司公告，向特定对象发行股票募集资金33.18 亿元，发行价格23.7 元/股，发行股数1.4 亿股。

公司22Q2 实现扭亏，22Q3 归母净利润-1.2 亿元盈利能力再次承压，预计随着镇江、芜湖、赣州、安宁新建产能在未来几年逐步释放，规模化效应得到提升，公司盈利空间将有效改善。公司本次定增引入的投资者系广州国有控股投资平台，将助力公司进一步业务拓展。

公司聚焦软包电芯，新建产能开拓储能业务，引入国有控股投资助力开拓业务，22Q3 公司业绩承压，预计随着镇江、芜湖、赣州、安宁新建产能在未来几年逐步释放，且公司新发布SPS 软包CTP 技术，将从产能和产品多角度助力公司盈利能力提升。我们预计公司2022-2024 年归母净利润，预计分别为0.10/10.15/21.08 亿元，对应2022 年11 月11 日收盘价PE 分别为2977.2/28.7/13.8 倍，首次覆盖，给予“审慎增持”评级。

风险提示：产能扩张不及预期，大客户订单不及预期，公司新技术推广不及预期，产品成本控制不及预期。