事件：公司发布2022 年三季报，2022Q1-Q3 实现营业收入86.30 亿元，同比增长339.22%；实现归母净利润-2.78 亿元，实现扣非归母净利润-3.83 亿元。

其中2022Q3 实现营业收入34.07 亿元，环比下降7.74%；归母净利润-1.19 亿元，扣非归母净利润-1.09 亿元。2022Q3 毛利率6.71%，环比下降9.67pcts；费用率11.41%，环比下降0.42 pcts；归母净利率-3.49%，环比下降5.79pcts。

评论：

上半年订单同比增加，营业收入大幅提升。公司2022 年Q3 实现营收34.07亿元, 同比增长213.33%; 2022 年Q1-Q3 实现营收86.30 亿元，同比增长339.22%。公司订单较上年同期大幅增加，随公司新建产能逐步爬坡完成，产销量较上年同期实现大幅增长，且售价提升，公司营收同比实现大幅增长。

布局储能，开辟第二增长曲线。公司积极把握行业发展趋势，于2021 年布局储能赛道。2021 年，公司成立储能事业部，依托强大技术储备及渠道积累，在家用储能、工商业储能等方向展开布局。公司于今年9 月与安宁市人民政府、云南滇中新区管理委员会签订24GWh 磷酸铁锂储能电池项目《投资协议》。

储能业务有望为公司创造新的利润增长点。

产能持续扩张, 规模效应逐渐显现。公司加强对未来产能的布局，于2022 年8 月初与赣州经济技术开发区管理委员会签订《投资合作意向协议书》。规划年产30GWh 新能源电池项目。随产能释放，公司将有望受益于规模效应及管理水平的提升，带来成本及费用率的下降。

投资建议：我们预计公司2022-2024 归母净利润分别为-0.56/14.22/29.49 亿元，当前市值对应PE 分别为-475/19/9 倍。参考可比公司估值，给予2023 年30xPE，对应目标价39.84 元，维持“强推”评级。

风险因素：产能扩张不及预期，大客户订单不及预期，储能新业务拓展不及预期等。