核心观点：

事件：公司公告2024 年半年报，2024 年上半年实现营业收入15.10亿元，同比增长14.52%；实现归母净利润3.11 亿元，同比增长5.16%；实现扣非归母净利润2.72 亿元，同比减少8.16%。2024Q2 单季度实现营业收入8.31 亿元，同比增长12.94%，环比增长22.45%；实现归母净利润1.63 亿元，同比下降6.82%，环比增长10.02%。

点评：在手订单稳步增长，研发投入持续加大。营收端，24 年上半年公司实现营业收入15.10 亿元（YOY+14.52%），主要系订单增长带来收入增加。分业务来看，24 年上半年基础材料业务/航空成品件业务/非航空成品件业务/加工服务业务分别实现营业收入5.71/7.29/1.63/0.36亿元。主业方面，公司全力保障各型装备研制生产，主动对接客户，积极拓展新的业务增长点，多领域布局新品。外贸方面，进一步拓展国际航空装备市场，扩大市场份额。航天、兵器、船舶、高端民品方面，加大业务开拓。盈利端，24 年上半年毛利率同比下降5.92pct 至29.44%，净利率同比下降1.84pct 至20.61%。费用端， 24 年上半年公司期间费用率同比减少0.74pct 至8.84%。其中，销售/管理/研发/财务费用率同比下降0.08/0.09/0.30/0.27pct 至0.46%/2.68%/6.82%/-1.11%。子公司方面，24 年上半年航材优创实现净利润98.45 万元，同比增长197.62%。募投项目方面，“航空高性能弹性体材料及零件产业项目”投入进度33.48%；“航空透明件研发/中试线项目”投入进度1.66%。

盈利预测与投资建议：预计24-26 年EPS 为1.55/1.96/2.34 元/股，综合考虑公司在航空材料领域的竞争地位及先发优势，同时考虑军用航空装备列装需求以及民用航空国产替代加速，叠加公司募投项目逐步达产，盈利能力有望稳步提升，参考可比公司估值，给予公司24 年35倍的PE 估值，对应合理价值54.42 元/股，给予“增持”评级。

风险提示: 市场竞争加剧，重大政策调整风险，产品技术迭代风险等。