核心观点：

事件&点评：圆满完成全年任务，经营业绩稳步提升。3 月29 日，公司公布2023 年年度报告，报告期内实现营业收入28.03 亿元，同比增长20.01%；实现归母净利润5.76 亿元，同比增长30.23%；实现扣非归母净利润5.66 亿元，同比增长27.43%。

核心投资逻辑：（1）格局端，航空新材料龙头企业，四大业务部均处国内领先地位。公司是我国航空特种材料领域龙头企业，下设四大业务板块协同发展，均处国内领先地位，依托北京航材院打造航空特材“航母”平台，员工深度持股彰显公司发展信心；（2）营收端，军品受益于“十四五”装备新机列装及换发维修，民品受益于国产替代加速。军品方面，我国航空装备列装需求缺口大，伴随“十四五”军机需求牵引、国产替代和新型号陆续推出，军用航空材料市场有望得到扩张；民品方面， C919 大飞机扩产加速，通航有望进一步发展，民用航发国产替代势在必行，航空材料市场有望随之扩张；（3）利润端，随募投项目达产，公司盈利能力有望得到进一步提升。2023 年公司IPO 募集资金71 亿元，募投项目全面覆盖四大业务领域。伴随募投项目达产，产能进一步释放，公司将受益规模经济及学习曲线效应，盈利能力有望得到进一步提升。

盈利预测与投资建议：预计24-26 年EPS 分别为1.60 元/股、1.96 元/股、2.34 元/股。综合考虑公司在航空材料领域的竞争地位及先发优势，同时考虑军用航空装备列装需求以及民用航空国产替代加速，叠加公司募投项目逐步达产，盈利能力有望稳步提升，参考可比公司估值，给予公司24 年40 倍的PE 估值，对应合理价值63.87 元/股，给予“增持”评级。

风险提示：市场竞争加剧，重大政策调整风险，产品技术迭代风险等。