事件描述

航材股份发布2023 年报。2023 年公司营业收入为28.03 亿元，同比增长20.01%；归母净利润为5.76 亿元，同比上升30.23%；扣非后归母净利润为5.66 亿元，同比上升27.43%；负债合计14.91 亿元，同比增长0.88%；货币资金40.82 亿元，同比增长375.92%；应收账款9.82 亿元，同比增长32.88%；存货12.44 亿元，同比减少4.09%。

事件点评

业绩快速增长，盈利能力持续提升。下游持续高景气度订单饱满，2023年四季度单季度实现营收6.08 亿元，同比增长18.19%，实现归母净利润0.73亿元，同比增长82.42%。公司持续深化提质增效，盈利能力持续提升，2023年公司净利率提升1.24 个百分点至20.56%。

受益于航空装备跨代发展和国产化机遇，公司业绩有望持续快速增长。

一代材料，一代装备，随着军机升级换代加速，军用航空市场及航空发动机市场迎来快速发展期。另外随着国产民用飞机ARJ21 和C919 相继量产，民用航空材料将逐步开展国产化替代工作，对国产航空材料需求也将大幅增长。公司相关产品是先进航空飞机和发动机的主要结构材料，并且公司产品处于相关航空材料产业的龙头地位，伴随市场需求的持续放量，公司业绩有望持续快速增长。

投资建议

我们预计公司2024-2026 年EPS 分别为1.66\2.12\2.65，对应公司3月28 日收盘价53.64 元，2024-2026 年PE 分别为32.4\25.3\20.2，维持“增持-A”评级。

风险提示

原材料价格波动；下游需求增长不及预期；军审定价风险；募投项目进展不及预期。