公司是航天科技集团直接控股的大型专业软件与信息化服务公司。公司实际控制人为国务院国资委，是国务院国资委“双百行动”综合改革、国家发改委混合所有制改革试点企业。公司目前主营业务为自主软件产品（基础软件、工业软件）、信息技术服务（审计信息化服务、商密网云服务、信息化运维服务）及信息系统集成（主要面向航天及党政军领域）。2022年公司实现营收18.95 亿元，同比+26.16%，其中基础软件（包含数据库）营收1.00 亿元，同比+17.03%、工业软件营收1.82 亿元，同比+59.65%；2022 年公司实现归母净利润0.60 亿元，同比+33.33%。

信创产业长期趋势明确，航天系信创实力不容小觑。根据第一新声《2023年中国信创产业研究报告》显示，2022 年我国信创产业的市场规模约为1.43 万亿元，同比+16.20%，预计2025 年规模有望突破3.38 万亿元。当前在“2+8+N”行业发展趋势推动下，航空航天领域为代表的信创第三梯队已陆续启动，产业已逐步从单点驱动向规模化驱动转化，未来有望成为信创行业的新发展动能之一。航天系中，航天软件母公司航天科技与航天科工共同构成两大主体，信创产品安全性与稳定性要求极高，有利于开拓市场。

神通数据库：国内一流数据库产品，有望率先受益赛道景气。根据信通院数据显示，2022 年我国整体数据库整体市场规模403.6 亿元，同比+30.5%；预计2023 年将达540.4 亿元，同比+33.89%。其中，据我们测算，2022 年信创数据库市场规模81.01 亿元，同比+62.9%；2023 年预计规模达118.4 亿元，同比+46.2%，增速远高于行业整体水平。数据库是未来信创产业中落地预期最为明确的赛道之一，神通数据库拥有全部核心源代码的自主知识产权，并通过国家网络与信息系统安全产品质量监督检验中心的自主原创检测，已应用于若干国家重大专项，未来有望率先受益赛道景气。

工业软件：兼具α（产品力）+β（低国产替代率）双重优势，业绩高增趋势有望延续。根据IDC 统计，2021 年中国制造业整体软件市场规模约1,533.2 亿元，预计2026 年达3,361.4 亿元（2021-2026 CAGR 17%）；核心工业软件市场规模201.4 亿元，预计2026 年达515.6 亿元（2021-2026CAGR 20.7%），行业仍将保持中高速增长趋势。公司目前工业软件产品主要可分为研发设计、经营管理两大类型。其中，产品研制协同软件（AVIDM）在产品先进性方面已可对标国际一流厂商PTC 公司的Windchill软件、西门子公司的 TeamCenter 软件及达索公司的 3DE 软件等工业软件，产品性能已处于国际领先水平。根据海比研究院统计，当前研发设计类软件的国产化率仅5%-10%，国产替代空间广阔。公司产品目前已同时具备α+β双重优势，未来业绩有望保持高增趋势。

商密网云业务：国防军工+加密需求双重催化，业务有望实现外扩。1）根据中国财政部发布的《政府预算（草案）》报告显示， 2023 年我国国防费预算达1.55 万亿元，同比+7.1%。商密网云业务本质为面向航空航天领域的私有加密网络平台，具备较为深层的国防战略意义，未来业务价值有望提升；2）美国对华情报渗透升级（澎湃新闻介绍）有望催化我国加密网络建设的整体需求。当前商密网云业务主要面向航天科技集团内部开展，业绩贡献较低（2022 年营收占比2.21%）。未来在行业整体需求抬升背景下，业务有望走出航天科技体系，实现新板块拓展。

盈利预测与投资建议：我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为26.04/33.57/44.27 亿元，同比增长37.45%/28.92%/31.87%。同时实现归母净利润1.39/2.15/3.28 亿元，同比增长。对应EPS 为0.35/0.54/0.82元，PE 为80/52/34，首次覆盖，给予“强烈推荐”投资评级。

风险提示：审计信息化相关业务未来无法持续增长的风险；工业软件及商密网云服务对控股股东存在依赖的风险；公司部分主营业务应用领域较为集中的风险；存货跌价风险；盈利预测不达预期风险。