【投资要点】

4680 大圆柱带来全新电池概念，在采用无极耳、硅碳负极等新材料与新技术下，其电芯能量提升5 倍，输出功率提升6 倍；同时可以让电动车续航提升54%，每千瓦时电池价格下降56%，生产成本降低69%。

4680 缓解了传统圆柱电池的劣势，单体容量提升，所需电池数量减少，BMS 控制的难度降低，叠加材料创新和工艺创新，可以显著降低整车成本。

特斯拉4680 电池进入产能放大期，多主流车厂/电池厂跟进。特斯拉对4680 电池产能规划已达221GWh，23 年10 月，特斯拉德克萨斯州超级工厂已生产出第2000 万颗4680 电芯。此外，宝马、蔚来、松下、三星SDI、宁德时代、亿纬锂能等国内外主流企业纷纷布局4680 电池。

4680 带来主辅材多个环节的新机遇。4680 搭配高镍三元可以充分发挥二者能量密度高和热稳定性好的优势；大圆柱电池对硅基材料膨胀率的容忍度进一步提高，硅碳负极和高镍的配合使用将使4680 圆柱电池能量密度更具优势；从材料特性来看，相较传统锂盐LiPF6，LiFSI具备更高的分解温度，更强的化学与热稳定性，更适合搭配了高镍三元的4680 大圆柱电池；4680 电池标准化与规模化效应显著，装机量的高增将带动电池壳需求的增长，同时，4680 对电池壳体的硬度有更高的要求，预镀镍优势明显，有望国产替代；得益于4680 大圆柱的极耳数量增加，激光切割工序倍增，激光焊接难度提升，整体造价提升，极耳揉平工序也面临更多难点，有望拉动相关设备需求。

【配置建议】

4680 带来主辅材多个环节变化：

建议关注：东山精密（结构件）、东方电热（预镀镍国产替代）、联赢激光（激光焊接）、科达利（结构件）、容百科技（高镍）、宁波精达（成型设备）、当升科技（高镍）、天赐材料（电解液）、贝特瑞（负极）、宁波方正（结构件）、天奈科技（导电剂）、海目星（激光切割）、逸飞激光（极耳揉平）。

【风险提示】

新能源汽车销量不及预期

4680 量产不及预期

竞争格局恶化