大型化是圆柱电池发展的必经之路，特斯拉4680 电池引发广泛关注。

2020 年9 月23 日，特斯拉股东大会及电池日上展示了“4680 型电池”新产品，引发业界广泛关注。1865 时代的圆柱电池单体能量容量小、所需电池数量多，致使圆柱弧形表面空隙大的问题显著放大，电池包体积利用率极低，圆柱电池大型化迫在眉睫。当前最大的单体圆柱电池是特斯拉提出的4680 圆柱，相比上一代能量容量提升5 倍，续航里程提升16%，单体电池数量从4000+件减少到960 件，性能优势显著。

4680 电池开启批量化应用，头部电池厂商密集加码。从4680 走向批量化应用的节奏来看，特斯拉最早在2020 年于美国加利福尼亚州的弗里蒙特电池工厂投建10GWh 的试验线，22 年一季度末首批使用4680电池的Model Y 车型交付，标志着4680 电池正式开启规模化应用。

当前国内外头部动力电池厂商包括比克电池、亿纬锂能、宁德时代、特斯拉、松下等大规模加码布局4680 电池项目，规划总产能达433GWh。

最大的结构创新在于无极耳，带来更大规模的激光焊接应用市场。在4680 大圆柱中特斯拉提出了无极耳结构，把圆柱电池两端的集流体都变成了极耳，可将电阻从2170 的23mΩ降低至2mΩ。全极耳制造技术是4680 圆柱电池制造的核心技术。全极耳在圆柱电池端的应用使电芯组装工艺发生变化，根据国轩高科相关专利，相比传统圆柱电池，差异点在于新增揉平环节以及极耳焊接改为激光焊，激光焊接工艺环节增加，有望为打开更大的激光焊接设备需求空间。

投资建议：根据电池形态的变化，激光焊接成为大圆柱电池生产线中增量工艺环节，建议关注具备4680 圆柱电池极耳焊接能力的联赢激光。此外，在锂电池全球性产能扩张浪潮中，我们建议三条线索把握投资机会：（1）具备整线的龙头，例如先导智能、利元亨等；（2）在核心工艺设备占据较高市场份额的设备企业，例如杭可科技、海目星等，建议关注先惠技术；（3）具备产能承接头部企业溢出订单的自动化企业，例如瀚川智能，建议关注科瑞技术，博众精工等。

风险提示：宏观经济周期波动风险，新产品研发风险，毛利率下降风险，汇率波动风险，下游扩产不及预期风险。