本篇报告分析了10 月机床行业产量、订单、进出口等数据，判断机床行业的边际变化情况。切削机床下行速度放缓，成形机床订单增速回落，行业整体位于底部，我们判断明年Q1-Q2 有望迎来需求拐点，维持对行业的“推荐”评级。

金属切削机床下行趋缓，产量与新增订单、在手订单同比降幅均有收窄。10月份金属切削机床产量为4.3 万台，同比-8.5%，降幅连续3 个月收窄；1-10月产量为47.1 万台，同比-12.5%，累计产量降幅仍在扩大。1-9 月，新增订单同比下降14.0%，在手订单同比下降1.6%，降幅较1-6 月有所收窄。目前市场需求仍未完全恢复，根据协会数据，9 月份新订单下降的企业占比超过七成，部分企业开拓高景气的新能源赛道客户，客户结构改善，但行业整体上处于底部区间。

金属成形机床订单仍保持增长，增速回落，产量降幅加深。10 月份金属成形机床产量为1.3 万台，同比-27.8%；1-10 月产量为15.4 万台，同比-15.8%，单月产量和累计产量的同比降幅均有扩大。1-9 月，新增订单同比增长12.6%，在手订单同比增长11.9%，增速较1-6 月放缓。今年以来成形机床新订单的增长主要得益于新能源汽车行业的带动，通用类的成形机床需求较弱，近期新增订单增速放缓，订单在企业间分布的集中度上升，单月产量仍然较低。

海外：德国、日本机床订单保持增长。Q3 单季度，德国机床行业新增订单总额同比增长9%，其中来自国内的订单同比增长3%，来自海外的订单同比增长12%。9 月，日本机床订单总额为1508.5 亿日元，环比增长8.3%，同比增长4.3%，这是日本连续第23 个月同比增长。其中来自中国的部分同比增长26%，达到327.45 亿日元。

进出口：出口表现亮眼，顺差持续扩大，国产机床价值量提升。10 月机床进口额为6.02 亿美元，同比+0.8%；1-10 月机床累计进口额为60.75 亿美元，同比-11.2%。单月进口额有所波动，累计进口额同比下降，主要进口来源是日本、德国、中国台湾。出口额今年以来一直维持良好的增长，10 月出口额为8.06 亿美元，同比+6.4%；1-10 月机床累计出口额为78.7 亿美元，同比+13.4%。进出口保持了自2019 年9 月以来的顺差态势，2022 年1-10 月累计顺差为17.95 亿美元，去年同期仅为1.15 亿美元，主要出口去向是美国、印度和越南。

均价方面，10 月机床进口均价为7.02 万美元，在高位正常波动。10 月机床出口均价为0.06 万美元，维持了今年以来的上升趋势，体现国产机床产品的附加值正在提升。

维持行业“推荐”评级。9 月，工信部称，将会同有关部门继续做好工业母机行业顶层设计，积极推进专项接续；财政部发布《关于加大支持科技创新税前扣除力度的公告》；中国人民银行设立设备更新改造专项再贷款等举措，有望拉动机床行业需求回暖。短期看，需求拐点有望在明年Q1-Q2 出现；长期看，高端机床是我国产业自主可控的重要内容；维持机床板块“推荐”评级。推荐海天精工、国盛智科，建议关注纽威数控、科德数控、拓斯达、亚威股份等。

风险提示：疫情反复的风险、稳增长政策执行力度不及预期、制造业投资不及预期、原材料价格波动。